<P><FONT size=6>中研网：《55168上市公司投资评级内参》</FONT></P>
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<P>1.数字化推动下，用户数增长加速。2006年新增有线用户36万，超过2003-2005年20万户/年的增长水平。伴随 “整体转换”的启动，公司下半年新增了22万用户，速度明显加快。<BR>2.明确提出“合纵连横”战略。公司年报中披露，将加强产业链的纵向合作，并适度考虑横向扩张。这和我们对公司“数字电视和跨地域比翼齐飞”的判断相契合。<BR>3. 积极布局“管理层”激励，治理结构优化可期待。公司在2006年完成了董事会和经营班子的换届，其中两点值得关注：以董事长为首的原经营管理团队得到进一步的强化。大量引入独立董事，外部董事占比达到50%，符合国资委关于管理层激励的硬性要求。<BR>盈利预测和投资建议： 维持07-08年每股0.64元和0.85元的盈利预测不变。当前股价隐含2008年动态市盈率为37.3倍，动态EV/EBITDA为21.4倍，处于较高水平。但在广播电视数字化和深化文化传媒行业体制改革过程中，公司地位独特，长期投资价值不容忽视，重申“推荐”的投资评级。投资风险主要在于：估值水平偏高,受大盘影响股价可能有较大波动；跨地域以及资产整合进程难以准确把握；数字电视增值业务发展可</P>