食品饮料行业专题报告-多维度解构大众品成本压力下的盈利变化
食品饮料行业专题报告-多维度解构大众品成本压力下的盈利变化
成本价格如何影响大众品的盈利
大众品的盈利能力从长期看是由竞争格局决定的，但短期来看成本端也是不容忽视的变量。本篇报告，我们将从成本视角出发，针对已上市的大众品公司进行成本分析，包括肉制品、烘焙等10大细分领域，选择其中代表性上市公司进行分析，探索在新一轮成本上涨背景下企业的盈利变化。
产品属性及商业模式决定了成本敏感性的差异
不同的产品属性及商业模式使得大众品不同品类成本敏感程度有明显差异。大众品板块多数成本大头为直接材料，按照成本构成的差异，可分为三种类型。我们以样本标的招股书披露的各项成本开支均值或最近年份的年报披露相关数据为基础，对不同细分板块的成本结构做了拆分。其中肉制品、乳制品、烘焙、酵母及榨菜属于单一原料敏感型，各自存在某一种占比较高的原料；休闲零食、复合调味品、传统调味品大多属于多种原料复合型，但其中也有部分企业因产品相对集中对单一原料相对敏感（如洽洽食品）；软饮料及啤酒属于包材敏感型，包材的开支占比高于原材料。
基于以上结构拆分，我们测算了各分项成本 ...