国泰君安：投资策略周报－为什么消费股落后投资股？

[2007.4.14]　　１２页

􀁺 首先是本周出台的两个行情指针并不尽人意，贸易顺差（图一）大幅度
缩小，M1 同比增长（图二）环比出现了下降。不过考虑到业绩同比一季
度大幅度增长，我现在担心是否到五月份后期投资者会受到流动性缺少
的惊吓（很有可能信贷在增长，但是M1 和贸易数据五月份仍然不乐观）。
不过一季度的外汇储备大幅度增加973 亿说明流动性长期还可以乐观。
􀁺 2、第一季度信贷投放增速（图二）仍然可观，外汇储备（图三）仍大
幅增加，另外本周中央银行的一些动向值得警惕，国债指数（图四）出
现连续罕见下跌，这是否预示新一轮加息周期开始？建议投资者读一读
《金融时报》4 月9 日头版的一个评论《关注货币政策与金融宏观调控
的新变数》。通过本文，你会发现央行货币政策思路的变化。原来维持
低利率来遏制流动性（遏制流动性我们认为只能大力发展和开放金融市
场才可以，比如市场化发行新股，开设股指期货市场，大力发展企业债
券市场和资产支持证券市场，以及鼓励金融机构投资海外和香港市场），
现在有些改变。不管该言论是不是仅是恐吓市场，并且是不是有效，我
们都需要留意。我把该文附在本周报后面，投