世纪证券--对封闭式基金折价套利行为的套期保值策略研究

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􀂄 目前，我国封闭式基金普遍存在着折价交易的现状。
􀂄 现在，封闭式基金的折价率处于相当高的水平，各基金的加权平
均折价率为32.17％，这意味着存在相当大的套利机会。
􀂄 由于封闭式基金本身的特点，决定了这部分利润在封闭式基金到
期之前无法取得。而如果长期持有基金，则可能面临市场下跌造
成基金净值大幅度缩水的风险。
􀂄 可以采用套期保值策略，根据所持有的基金净值规模，以及与沪
深300 指数期货的β系数，通过卖出相应数量的沪深300 股票指
数期货，能够在一定程度上锁定封闭式基金净值与市值之间的贴
水，从而达到保值的目的。
􀂄 选取2 家到期日分别是2007 年5 月30 日和8 月31 日的封闭式基
金，基金景博（184695）与基金安久（184709），进行模拟套期保
值策略，可以在基金到期后检验套期保值的效果。
􀂄 套期保值的现货与期货双方在标的、构成结构，期限等方面的差
异，让该策略在应用于股票/基金市场时产生种种不确定性，此外，
股票指数期货本身期限性与杠杆性，进一步使风险控制难度加大，
所以采用该策略需谨慎。