<P>湘财证券：日元升值的经济影响及其启示</P>
<P>2005.03.28　　　4页</P>

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<P>􀂉 从日元升值的三个阶段来看，日本最初是经济推动在先，本币升值在后，后来却有颠<BR>倒之嫌，想用升值拉动经济，结果事与愿违。<BR>􀂉 日元升值，本质上讲，并非日本经济泡沫及其后经济衰退的罪魁祸首。在浮动汇率制<BR>度下，本币的升贬，更加考验ZF宏观调控的能力和艺术。“广场协议”后日本经济泡<BR>沫，实际上是宏观调控失误所致。<BR>􀂉 当一国的产业不能平衡发展时，本币升值的结果必然会带来结构性通涨与结构性通缩<BR>并存，结构性失衡加剧。在应对复杂国际局势，调控能力和经验还较欠缺的情况下，<BR>贸然使人民币升值，有可能出现中期繁荣，长期乏力的结果。</P>