基金市场 深度报告：基金经理谨慎看待短期市场

24页 PDF 2007 年04 月27 日 申银万国

􀁺 本周我们对基金经理1 季度工作报告进行解读分析，基金经理对短期市场
均保持谨慎乐观态度，相对中长期乐观的态度相比更趋谨慎，但大多认为
宏观经济、企业盈利以及资金泛滥等因素不会使股市出现大的调整，牛市
格局仍会延续；在投资策略上采取均衡行业配置，分散个股成为大多数基
金经理的选择，而相对看好的行业集中在估值偏低的钢铁、电力、化工、
煤炭、中医药等，而对资产注入和整体上市以及奥运、3G 等主题性投资机
会也积极关注。
􀁺 本周大盘封闭式基金逆势下跌，封闭式基金投资者对后期市场更趋谨慎，
对于基金投资者来讲短期基金业绩表现较差以及不断上涨的股指，均令封
闭式基金投资者对后期市场风险有较大担忧，本周封闭式基金净值表现较
优，而大盘封闭式基金折价扩大明显，短期有补涨动力，但期待折价系统
性下降还需要有更多的催化因素。
􀁺 本周封闭式基金净值平均上涨3.49%，各类型基金净值表现接近。本周封
闭式基金净值差异不大，大成旗下的景系基金表现显眼，基金景博、景宏
净值增长率超过5.5%，富国旗下的汉系基金表现仍落后，但本周基金净值
增长率均在1%以上。从大成基金季报来看，该基金公司更注重个股选择和
操作灵活性，因此近期业绩表现优异。
􀁺 本周开放式偏股型和平衡型基金表现接近，整体净值平均上涨分别为
2.93%和2.81%，低于股市涨幅。股市结构的不均衡也导致基金业绩分化较
大，以追逐市场热点和灵活投资的基金净值表现较好，而以消费类投资为
主的基金表现较差，甚至出现下跌。我们认为股市短期仍会继续热点变换
频繁，结构分化明显的特征，这将令基金业绩继续保持分化，可能仍会延
续坚持价值投资的基金业绩表现落后，但我们认为对于稳健投资者在目前
市场环境下应更看重基金净值波动风险，因此对于短期净值表现超前的基
金我们仍应保持一份谨慎。