我国改革时期工业资本回报率为何先降后升？—基于资本回报率贡献因素分解框架分析

（我国资本回报率系列研究之二）

CCER“中国经济观察”研究组

研究人员：宋国青、卢锋、唐杰 执笔：卢锋

北京大学中国经济研究中心

2007 年5 月18 日 16页

内容提要
本文利用资本回报率贡献因素分解框架考察我国改革开放时期工业
资本回报率先降后升走势成因。前期资本回报率趋势性下降，主要是原
料价格相对上涨、劳动力成本占营收比例上升以及单位资本创造营业收
入能力下降等因素派生结果。晚近时期原料相对价格仍在上升并导致毛
利率下降，然而劳动力成本与管理费用等相对下降提升了单位营收利润
创造能力，加上营收资本比大幅增长作用推动资本回报率持续提升。