国信证券－家电行业：领域拓展和结构调整引人注目

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中央空调的进口替代领域正在不断扩大
07 年空调内销的数据显示行业在经过06 年的淘汰竞争后出现了较好的增
长态势。持续4 个月销量同比增长率超过10%，最新的4 月份数据更是同
比增长22%。
我们认为未来中央空调行业年均增长率保持在15%左右的水平，而其中户
式中央空调增速还会略高于20%，在这个领域进口替代在不断扩散，美的、
格力等在户式中央空调的基础上也在不断向大型商用空调推进，两个公司未
来三年的年增长率预期将达到40-50%。
􀁺 冰箱：产品结构变化下的增长更为重要
07 年1-3 月行业销量同比增长36%。这其中更新需求和城镇需求增加起了
主导作用。冰箱的产品结构变化趋势来看，在更换和消费升级的带动下，更
节能、容积扩大等高端产品比率呈现上升趋势。另外中国的冰箱行业经过较
长时间的积累在国际上已经具备相当的竞争优势。我们认为出口增长会加
快，目前在全球销量占比约40%，这个比率相比空调全球销量占比75%显
然是偏低的。
􀁺 洗衣机：海尔一枝独秀、美的积极布局
2 和3 月，洗衣机行业销量同比增长11%和21%，比去年增速提高了5 和
15 个百分点，表现良好。我国洗衣机销量约占到全球市场份额的30%，国
内市场上海尔一直稳居首位。07 年是美的在收购荣事达合资公司后强势推
进的一年，从新产品的高调推出、营销队伍的调整等来看效果不断体现，荣
事达合资公司的盈利迅速得到改善，我们认为美的将在07 年洗衣机领域出
现比较大的突破。
􀁺 平板电视：4 月和5 月液晶面板价格走稳回升
5 月份LCD 面板价格出现小幅度的回调，整机的价格下降也趋于缓和，主
要是由于面板制造企业扩产推迟、限产和市场需求增速超