中信证券：保险行业2007年下半年投资策略
－搭乘景气周期，分享制度红利 强于大市
2007 年5 月      33页   



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2007 年开局良好，寿险/产险增速均创近期历史新高1
持有本土保险股是分享多重红利的最佳选择2
产业生命周期长，未来持续增长空间大3
本土寿险业正进入“天时地利人和”的战略机遇期5
金融自由化和资本市场发展将大幅提升保险行业地位8
盈利模式、技术创新与资本红利对保险业发展影响10
当实际利率低于经济增长率时，加息利于保险股上涨13
公司分析与估值比较19
中国平安：综合经营先发优势，创新先锋19
中国人寿：政策支持优势明显，网络占优19
估值分析：高估值内嵌高增长期权价值20
投资策略与建议23
附件一 社会需求结构变迁主导产业前景和股价变化25
附件二 当前阶段与20 世纪70 年代日本很相仿27