中金公司-5月份外贸数据评论—美国打喷嚏，中国不感冒
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􀂾 5 月份出口有所加速、进口减速，贸易顺差扩大。5 月份中国出口同比增速较4 月份提高2 个百分点至28.7%，进口
同比增速较4 月份下降了2 个百分点至19.1%，外贸顺差扩大至224 亿美元，高于前4 个月的平均水平。出口有所加
速、进口减速的原因之一为5 月21 日中国宣布自6 月１日起调整部分商品进出口关税税率：对于多项高耗能、高污
染和资源性产品的出口关税平均上调7%，对于一些日用生活品进口税率平均下调6.7%。这可能造成有关出口商倾
向于在税率调整之前加速出口，进口商则延迟进口。
􀂾 美国经济打喷嚏，中国经济不感冒。自06 年下半年以来，中国经济和出口的强劲增长与美国经济的放缓形成截然对
比，07 年1 季度美国GDP 增速降至0.6%，但1-5 月中国出口同比增长27.8%，贸易顺差同比增长84%，均高于06
年的增速，显示美国经济放缓对中国的影响小于人们的预期，主要原因包括：1. 美国股市的财富效应弥补了房地产
市场萧条的负面影响，加上失业率处于低位共同支撑了私人消费，有利于中国出口增长；2. 中国伴随着出口结构升
级，出口市场也不断多元化；3. 中国人民币升值幅度较小。
􀂾 美国国会可能出台更多抑制中国出口的措施，人民币将加速升值。中美战略经济对话第二轮中，美方并未能就中国
巨额贸易顺差问题取得任何重大成果，这意味着美国国会将会继续提出众多的议案来对付中国的出口，包括可能针
对一些中国在美国市场占据垄断地位的产品征收反补贴税，亦可能会把低估的人民币当作可以起诉的补贴措施来对
待。为积极应对可能出现的贸易摩擦，人民币将加速升值，全年升值幅度达6%。
􀂾 中国可能于近期内在更广范围内降低出口退税率，下调出口退税的产品将不仅局限于高能耗、高污染、资源性产品，
而扩展到较多的低附加值产品上。尽管此举对于中国总体出口影响有限，但出口服