<P><FONT face=黑体 size=6><STRONG>中金公司：化工行业月报：</STRONG></FONT></P>
<P><FONT face=黑体 size=6><STRONG>寻找长期增长确定性带来的安全边际 </STRONG></FONT></P>
<P><FONT face=黑体 size=6><STRONG>13页　　       06.13</STRONG></FONT> </P>
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<P><FONT size=5>要点:<BR>􀂾 国际国内钾肥价格继续上涨，由于中国价格处于全<BR>球洼地，我们认为2008 年进口合同价有望上涨20<BR>美元/吨。<BR>􀂾 尽管国家对DAP 和尿素都征收季节性出口关税，国<BR>际化肥价格和生产成本对国内尿素和二铵（DAP）<BR>价格有一定支撑。<BR>􀂾 5 月份MDI、BDO 和DMF 等聚氨酯原材料价格有<BR>所回落，但预计未来价格能够保持平稳，上海联恒<BR>如果能够顺利开出，MDI 价格将出现一定程度回落。<BR>TDI 价格由于沧州大化爆炸原因大幅回升。<BR>􀂾 有机硅和丙烯酸等价格基本维持稳定；国际价格带<BR>动苯酚丙酮价格，苯酚丙酮毛利有较大幅度回升；<BR>环氧树脂毛利小幅回升，双酚A 毛利基本稳定。<BR>􀂾 在目前化工板块和大盘估值日趋新高的时候，我们建<BR>议关注长期增长确定性带来的估值安全边际。我们上<BR>调了盐湖钾肥2007 年和2008 年的盈利预测，并认为<BR>盐湖钾肥仍是相对安全的配置品种。<BR>􀂾 特殊化学品企业中，我们建议继续关注山西三维和烟<BR>台万华，长期成长性比较确定，中期业绩将同比增长<BR>100%～200 以上。<BR>􀂾 氮肥板块的华鲁恒升和云天化尽管2007 年业绩有达<BR>不到我们预期可能，但未来三年的增长也非常确定，<BR>估值水平相对偏低，具有投资价值，如果8 月份国内<BR>尿素价格出现季节性暴跌，将会出现较好的买入点。<BR>􀂾 最近市场比较关心的星新材料定向增发</FONT></P>