中金公司-化工行业：配置钾肥股的时机已经到来

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行业近况：
今年以来，在需求拉动下国际国内钾肥价格缓慢攀升。上周盐湖
钾肥调涨出厂价100 元/吨，国内氯化钾送到价达3000 元/吨，而
国际价格也已突破CFR 510 美元/吨，创出年内新高。我们预计
2011 年下半年钾肥价格将继续保持升势。
2-3 季度将迎来钾肥的生产和销售旺季，基本面确定性强。随着
印度和中国钾肥谈判的推进，钾肥价格仍将上扬，公司业绩有进
一步提升空间。我们认为配置钾肥股的时机已经到来。
推荐逻辑：
.. 国际农产品种植回报率创历史新高，带动国际钾肥现货价格
自2010 年以来逐步回升，目前国际价格已高出中国2011 年
上半年进口大合同价格30%。
.. 北美生产商累计库存不足200 万吨，低于2010 年同期以及
过去5 年同期平均水平。国内库存水平维持在相对低位，不
具备持续的谈判僵持能力。
.. 印度钾肥谈判在即，价格可能高于中国2011 年上半年400
美元/吨谈判价格10%以上，从而继续抬升国内钾肥出厂价。
印度已超越中国成为全球第一大钾肥进口国，中国下半年钾
肥价格谈判也即将展开，预计将高于印度谈判价格。