平安证券-上海汽车：整合商用车业务的第一步

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事项
上汽发布公告，收购上实汽车持有上海汇众和上海万众50%股权，出资额合计14.75 亿，
收购完成后公司将全资拥有上述两个公司。公司公告称，上述交易将加快商用车业务资产
整合，提高公司在该领域的产业规模和市场竞争力。
平安观点
􀁺 维持“推荐”评级。公司的商用车业务规模依然很小，与依维柯的合作有望使公司商
用车发展获得关键性的突破，但未来2 年内尚看不到这一业务能够带来的显著的收益
贡献，而长期看，商用车业务在上汽的从属地位也不会改变。维持业绩预测和“推荐”
评级。
􀁺 资产情况。上海汇众和万众是上汽商用车主要制造基地，产品包括重型卡车、轻型面
包车和大中型客车，其商用车规模目前依然很小，2006 年公司仅销售了1946 辆的
重型货车、67 辆大中型客车和4029 辆的轻型客车。
上海汇众和万众也是上汽轿车底盘生产基地，产品主要供应通用、大众和上汽荣威，
其中汇众以底盘总成为主，万众以底盘零部件制造为主，也包括部分总成业务。2006