<P><FONT size=5>国信证券－钢铁行业6月月度报告：中期业绩同比将大幅增长 </FONT></P>
<P><FONT size=5>06.22              10页</FONT></P>
<P> </P>
<P> <BR></P>
<P>中期业绩同比将大幅增长<BR>􀁺 国内钢价小幅波动，国内外价差再次拉大<BR>从5 月下旬开始，国内钢材现货价格出现下降。截至6 月15 日，长<BR>材产品价格较最高点下降150 元/吨左右，降幅在3.5％左右，板材产<BR>品价格较最高点下降100 元/吨，降幅在2％左右。国际钢材价格持<BR>续上涨，截至6 月15 日，CRU 国际钢材价格指数上升到172.8 点，<BR>国内外钢材价格指数差达到61.58 点，创历史新高。<BR>􀁺 国内外钢产量增速继续下降<BR>5 月份，国际粗钢产量增速为1.122 亿吨，同比增长6.4％，世界（除中<BR>国）粗钢产量7091 万吨，同比增长1.596％。远低于需求增速。国内粗<BR>钢产量4130.36 万吨，同比增长15.7％，国内外粗钢产量同比增速都继<BR>续下降。粗钢日产量环比下降1.16 万吨。<BR>􀁺 供需良好，价格下降并非源于供需形势<BR>1－5 月份，固定资产投资同比增长25.9％，M2 同比增长16.74％，全<BR>年经济仍较高速增长，国内需求比较旺盛，预计增速超过15％。即使比<BR>较谨慎的假设全年出口占钢产量的10％，下半年出口下降20％，下半<BR>年供给增速依然较小。供需形势并不支持钢价下跌。<BR>􀁺 出口税收政策不会使出口钢材回流<BR>国际钢铁产量增速逐渐下降，国际供需缺口依然巨大。中国出口数量的<BR>短期下降带动国内外价差的扩大，国际进口中国钢材动力仍然很强。同<BR>时也在进行结构调整，加大向发展中国家的出口力度。<BR>􀁺 海运费下降降低原材料成本<BR>从5 月下旬开始，进口铁矿石海运费开始大幅下降，截至6 月15 日，<BR>BDI 指数已经下降到5302 点。 澳洲到北仑和巴西到北仑的海运费价格<BR>也分别下降到14.92 美元/吨和40.50 美元/吨。下半年海运费将低位运行，<BR>有效降低原料成本。<BR>􀁺 中期业绩大幅度增长，估值水平偏低，维持行业“推荐”评级<BR>预计钢铁上市公司中期业绩大幅度增长。对于近期国内的钢材价格调整，<BR>并不是源于供求的原因。下半年供需形势依然良好，不支持价格的下降。<BR>经过近期的调整，钢铁板块估值明显偏低。近期新基金大量发行，钢铁<BR>蓝筹股具有较好的安全边际，将成为新基金建仓的首选。我们继续维持<BR>行业“推荐”的投资评级。重点推荐：鞍钢股份、武钢股份、太钢不锈、<BR>宝钢股份、南钢股份、济南钢铁、酒钢宏兴、韶钢松山等。</P>