华泰证券-宁沪高速 跟踪报告_成长的主题

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􀂾 公司07年一季度主营业务收入11.79亿，同比增长40.54%，净利润3.96亿，同比增长54.99%，每股盈利0.079元，业绩的恢复呈加快趋势。4-5月份通行费同比增长在35%以上，宁沪高速日均收费额稳定在900万以上。
􀂾 宁沪高速一季度货车比例约占总车流量28.49%，仍然有提升的空间，货车通行费收入占到宁沪通行费总收入的47.07%。
􀂾 312国道受宁沪高速完全开通的影响，收费流量持续下降，日均车流量同比下降18.59%，日均收费额同比下降28.12%；宁连公路受与其平行的高速公路去年年底开通的影响，日均车流量和收费额分别同比下降47.40%和34.54%，但由于其占公司总收入比例不大（约为7.5%），不会对宁沪增长产生实质性影响。
􀂾 锡澄高速车流恢复较快，一季度通行费同比增长16.98%，广靖高速与去年同期基本相等。配套服务收入随着车流的增长朝着好的方向转化。
􀂾 06年新增宁沪扩建资产和312国道折旧约3.3亿，07年宁沪的折旧将随车流量增长而增长，312国道的折旧基本与06年相等；宁沪高速养护费用将有所降低，由原来通行费的约3%下降到1%。
􀂾 07年财务费用将继续增加，预计约为5亿，15亿短期信托理财产品难以缓解这一压力，资产证券化项目仍在等待批准，公司将把降低财务费用和养护费用作为今年工作的重点。
􀂾 07年底沿江高速常州-南京段将贯通，我们认为由于处沿线区域的不同不会对宁沪车流产生大的影响，2010年前南京至上海的高铁建成将会对宁沪客车流量产生影响，估计客运巴士约占车流量的6%-7%。
􀂾 考虑所得税08年降为25%的影响，我们预计07-09年EPS分别为0.33、0.45和0.53，成长性显著，黄金干道的地理优势将逐步发挥，我们给予公司“推荐”评级。