高盛：QDII又一个里程碑

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又一个里程碑
6 月20 日，中国证监会公布了《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办
法》，该办法规定，符合中国证监会规定的证券公司和基金管理公司可以投资于
海外股票市场。这是合格境内机构投资者项目（QDII）又一个里程碑。
市场从结构上获益
1）将国内市场融入全球金融平台；2）提高市场效率； 缩小A 股/H 股估值溢价
（目前水平为53%）；3）拓展投资范围；给国内资本带来更多有效的风险/ 回报
选择。
对A 股/H 股市场的长期影响
虽然我们认为近期的影响有限，但是从长期来看，考虑到A 股市场依靠流动性拉
动的特点，以及较H 股市场及其它地区/全球主要市场有较大的估值溢价，我们认
为，A 股市场的估值可能会面临压力。海外市场（H 股）可能会从未来的流动性
流入中获益，我们预计其初始的投资金额约为250 亿美元，而且这一数字还面临
着很强的上行风险。
确定获益者：价值和稀缺性
基于我们从上至下的价值/稀缺性分析，我们认为电信、能源和金融服务行业可能
成为潜在的受益者。