高盛：中国观察货币度量有问题 宋国青新作

2007年7月6日 中文 4页

06年下半年以来的货币度量出现了一个重要情况，M2的增长率显著低于银
行外汇占款与贷款之和的增长率。在5月份的数据公布之前，我对这个情况
有所注意，但没有仔细分析货币供应的细项，主要根据M2的情况来考虑，
认为“微调即可”。5月份的货币数据公布以后，感觉M2度量的问题更大了
。5月的M2环比增长率看起来相当低，同比增长率也下降了，这些数据在一
定程度上有误导作用。
图表1: M2及存款性公司国内信贷与国外净资产之和比上年同月增长率（%）