<P><FONT size=4>中信证券-2007年上半年乘用车市场分析：需求稳健增长 企业苦乐不均 </FONT></P>
<P><FONT size=4>07.10          6页</FONT></P>

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<P>􀂙 6、7 月份是乘用车销售周期中的淡季，预计8 月份之后销售将稳步回升，<BR>直至年底的销售高峰。今年6 月乘用车销量环比略高于5 月，同比增长超<BR>过20%。而且各主导厂家向终端压库的现象并不严重，反映了厂商吸取<BR>了历史教训，汽车销售服务明显改善。从汽车销售月变化规律看，7 月份<BR>仍将是市场销售淡季，现在媒体和终端经销商都会说市场表现不佳，但是<BR>我们估计7 月轿车市场的增长率仍有望同比增长约25%。<BR>􀂙 上半年乘用车各细分车型销量同比增长均超过10%。轿车销量同比增长<BR>25%，仍是乘用车主流，占比约75%。差异化的消费需求驱动SUV 的销<BR>售快速增长。6 月份SUV 销量同比增长123％，2007 年上半年累计同比<BR>增长44％。长城汽车、奇瑞汽车等公司SUV 增幅明显。<BR>􀂙 自主品牌轿车地位继续提升。比亚迪、奇瑞、沈阳华晨等均表现不俗，<BR>海马股份（000572）旗下的海马汽车在走上自主发展道路之后产销快速增<BR>长。上海汽车荣威750 销量稳步提高，我们亦看好后续车型的市场表现。<BR>􀂙 合资品牌轿车企业中，如我们所预期，福特和丰田的市场地位快速提升，<BR>韩系车市场地位相对下降。受影响的汽车企业包括北京现代、东风悦达<BR>起亚、上海通用等。<BR>􀂙 受消费升级和二手车放量等因素影响，经济型轿车的市场地位呈下降态<BR>势。汽车消费重心向中高端车型转移。一汽夏利、吉利汽车、长安铃木等<BR>均表现不佳。<BR>􀂙 全年的乘用车市场仍将维持较快增长，维持行业“强于大市”的评级。<BR>预期轿车增速将达到约23％，产品结构提升和市场竞争趋向有序，行业<BR>利润增速将达到约30％。维持汽</P>