<P><FONT size=5><EM>国泰君安-南京银行：盈利能力较强,利率风险不可忽视 </EM></FONT></P>
<P><FONT size=5><EM>40页          07.11</EM></FONT></P>
<P> </P>
<P> <BR></P>
<P>目 录<BR>1. 预测与估值模型.............................................................................................................................................................................. 5<BR>1.1. 预测模型基本假定.......................................................................................................................................................... 5<BR>1.1.1. 存贷款增速假设：未来5 年内保持在23％左右................................................................................................... 5<BR>1.1.2. 净利差假设：平稳略升........................................................................................................................................... 5<BR>1.1.3. 非利息收入增长假定............................................................................................................................................... 5<BR>1.1.4. 费用收入比假定...................................................................................................................................................... 5<BR>1.1.5. 税负水平.................................................................................................................................................................. 5<BR>1.1.6. 信贷成本.................................................................................................................................................................. 5<BR>1.1.7. 分红率...................................................................................................................................................................... 5<BR>1.1.8. 发行规模、价格及用途........................................................................................................................................... 6<BR>1.2. 主要预测结果.................................................................................................................................................................. 6<BR>1.2.1. 总资产增速、存贷比............................................................................................................................................... 6<BR>1.2.2. 预计未来5 年公司净利润复合增长率为30.15％.................................................................................................. 6<BR>1.2.3. 公司非利息净收入占比将逐步提高........................................................................................................................ 7<BR>1.2.4. 净资产收益率经过A 股发行大幅摊薄后逐步回升............................................................................................... 7<BR>1.2.5. 发行A 股后南京银行资本充足率有望达29％...................................................................................................... 8<BR>1.2.6. 不良贷款规模上升，不良比例趋于下降................................................................................................................ 9<BR>1.2.7. 骆驼评级.................................................................................................................................................................. 9<BR>1.3. 公司估值.........................................................................................................................................................................11<BR>1.3.1. DDM 模型估值：每股11.10 元............................................................................................................................11<BR>1.3.2. 南京银行相对估值：18 元/股............................................................................................................................... 12<BR>2. 银行业发展前景与南京银行竞争优势......................................................................................................................................... 14<BR>2.1. 银行业前景：继续保持较快发展趋势.......................................................................................................................... 14<BR>2.1.1. 宏观经济快速增长为银行发展奠定良好基础...................................................................................................... 14<BR>2.1.2. 人民币加快升值提升银行的估值.......................................................................................................................... 14<BR>2.1.3. 银行贷款仍为主要融资来源，中小型企业贷款发展前景广阔.......................................................................... 15<BR>2.1.4. 银行业务转型加快................................................................................................................................................ 15<BR>2.1.5. 银行业务范围逐步拓宽，综合经营大势所趋...................................................................................................... 15<BR>2.1.6. 商业银行资产负债结构矛盾加剧.......................................................................................................................... 16<BR>2.2. 南京银行竞争优势........................................................................................................................................................ 16<BR>2.2.1. 市场定位明确：专注于居民和中小企业.............................................................................................................. 16<BR>2.2.2. 统一高效的管理体制............................................................................................................................................. 16<BR>2.2.3. 盈利能力较强，资产质量较好.............................................................................................................................. 17<BR>2.2.4. 贷款行业结构分布合理，有效分散风险.............................................................................................................. 17<BR>2.2.5. 资金业务竞争力强：债券业务特色鲜明.............................................................................................................. 17<BR>2.3. 南京银行SWOT 分析一览........................................................................................................................................... 18<BR>2.4. 南京市综合实力全国第六位，信用环境弱于宁波...................................................................................................... 19<BR>3. 财务指标－债券特色银行............................................................................................................................................................ 20<BR>3.1. 市场份额位居南京市第六............................................................................................................................................. 20<BR>3.2. 非利息收入快速增长，受市场利率变动影响较大...................................................................................................... 21<BR>3.3. 净利息收入稳步增长.................................................................................................................................................... 23<BR>3.4. 个人贷款占比较低，贷款集中度较高.......................................................................................................................... 24<BR>3.5. 公司存款与活期存款双高比例增加了风险抵抗能力.................................................................................................. 27</P>