中信证券-房地产行业投资策略：

泡沫或是涅槃，机会凝聚一线

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投资要点
􀂙 世界房地产业当看中国。从全球的角度来看，发达国家大规模的房地产
开发已经告一段落，中国的房地产开发业在经济增长、城市化、人口红利
推动下爆发出勃勃生机，中国必将成为最大的房地产市场，中国也会涌现
一批世界一线地产公司！
􀂙 在当前的背景下，房地产升值作为资产升值的重要构成部分，无可避免。
即使出台一些较严厉的调控政策，在资产升值、刚性需求、供给短缺的
背景下，房价的上涨也难以改变。随着房价快速的上涨的过程也是泡沫
形成并不断发展的过程，也须引起足够的重视。
􀂙 房地产上市公司进入伟大的成长时代，大踏步成长为世界一线房地产公
司的重要组成部分。近年内房地产上市公司的增长将达到100%左右，增
长主要来源于行业自然增长、房地产资产升值、资本市场融资扩张。
􀂙 退一步讲，不管是泡沫吹大还是调控涅槃，一线地产公司都将从中受益。
即使经历严厉的调控之后，房地产行业产业集中度将快速提高，企业优胜
劣汰、强者恒强将成为必然。即便是走向泡沫，一线地产公司也具备很强
的抗风险能力。
􀂙 一线地产股业绩增长明显，调高行业投资评级至“强于大市”。上半年良
好的销售和飞速上涨的房价使一线地产上市公司的业绩增速接近我们最
乐观的上限，业绩的超预期增长带来了投资机会。基于此，我们调高行业
投资评级至“强于大市”。给予万科、保利地产、金融街等一线地产股“买
入”评级。