应尽快全面实行股市T+0制度

我国股市现行交易制度中，只有机构大户才能T+0交易，设置了资金门槛的股指期货、融资融券、ETF申赎都为T+0，而唯独限制住广大中小投资者，强制其T+1交易。交易时间不同步，造成风险不对等，T+1的投资者所承担的风险要高出许多！这违反了“三公原则”中的“公平交易原则”！同一市场的不同参与者采用不同交易制度，只允许T+1的投资者自然处于了下下风，致使中小投资者纷纷离场，不再参与这一对自己不公的交易市场。

既然管理层时常提醒投资者“投资有风险，入市须谨慎”，那么就应该在制度安排上给投资者规避风险的手段，现行T+1制度下买入后，当日不允许卖出，将日内风险转嫁给了投资者，这显然是不合适的。T+0制度势在必行,可采用先行试点，待投资者适应后便迅速全面实行较为妥当。

第一阶段：ETF基金和沪深300成分股同时率先实行T+0交易。

有人提出首先对沪深300ETF实行T+0，这可能会顾此失彼。先仅让沪深300ETF进行T+0，而300成分股仍为T+1，投资者有可能会主动抛出因交易滞后带来风险的成分个股，造成股市被动下跌。作为试点的品种要兼顾市场中交易品种间的相互制衡，并尽量将试点品种的“盘子”选得较大，避免因投资者不适应带来的短期剧烈波动。

第二阶段：全面实行T+0交易制度。

在ETF基金和沪深300成分股试行T+0制度的基础上，尽快在股市中全面实行T+0制度,否则,个股间因交易制度的不同会产生新的不公平。如管理层顾忌到我国股市相对还不够成熟，可在今后较长一段时间里，实行“限制型的T+0制度”。既给了投资者规避风险的手段，避免因惧怕日内风险而不敢大胆买入，又适当限制了日内成交的金额和频次，避免高频交易、过分投机，在控制投资风险和获得机会中求得了平衡！

限制型的T+0制度,不应限制交易次数，而应限制“日内可买入股票的总金额”。具体方案：根据前一日账户结算的资产余额（股票和现金的合计）的三倍为限，来限制当日可买入股票的资金额度，实行有限制的T+0交易。

此方案要点如下：

（一）：不限交易次数只限当日买入的总金额。每次买入仍以账户实有资金为依据，不透支，但当日卖出后的资金仍可买入，日内反复交易受到隔夜资产总额的三倍所限，既有改错机会，又不至于过度交易。

（二）：每日买入的限额为前一日账户中资产总额的三倍，这也是鼓励留住隔夜股票仓位的，因为前一日股票余额也能当作“买入资金限额”使用。假定某账户当日结算时只有股票，次日则可以抛出原持有的股票后再买卖直到限额，资金周转率最高为3.5次,而只有资金没有股票的账户，次日的资金周转率最高为3次（假定不计当日买卖盈亏）。

（三）：当日转入账户的资金不得当日使用，当日参与了交易的资金不得当日转出账户，这样就减少了恶意投机操纵的机会，也更加便于监管资金的流动。

良好的股市政策，最主要就是减少不必要的束缚，尽快实行T+0交易，让股市和经济的高速发展同步，使股市的赚钱效应更加明显。即使T+0后，暂时出现了一些投机者，由于股市是和经济同步的、不断走高的，也会让那些企图通过“T+0”来反复买卖的投机者，总是低位卖出后，被迫高位买回，这样就发挥了市场自身的机制，自然抑制了投机，而不是为“围堵”投机者而强制实行“T+1”，人为放大投资风险，使广大民众因风险太大，对股市望而却步，股市的吸引力不断降低（自2010年推出期指、两融以来，大盘高点逐年降低，跟跌不跟涨，成交长期萎靡，就是最好的佐证）。

推出转融通，股市将进入实质性的可做空时代，允许做空的标的股会增多，再不会出现融不到券的尴尬。最近，“浑水式”做空（先融券，接着出利空，暴跌后赎回现券）个股开始在A股悄然登场，如张裕含农药，中信证券海外收购巨亏，健康元地沟油制药等。此时如果散户还是被强制T+1，一旦买入被机构做空的股票，不能当日止损，是不可想象的！所以说，在恢复T+0前推出转融通，中国股市将敲响崩盘的丧钟！

在大力发展机构投资者的同时，也应公平地善待中小投资者，不应对市场不同参与者采用不同交易制度，刻意制造不公，以期达到改善投资者队伍的目标。任何改革都应在公正透明环境下正确引导！ZF在制定政策制度时，应始终将坚持“三公原则”放在首位，尽早全面恢复T+0制度，维护好市场公平，只有完全自由公平交易的市场才是健康的有活力的市场，才能取信于民，增强股市吸引力，使我国股市步入良性发展的轨道！