UBS Investment Research 关于中国制造业产能专题的最新研究报告


目录

投资摘要 3
产能过剩是个错觉吗？ 6
中国产能之谜 7
总量确有过剩…… 8
— 产出和产能的差距正在扩大....................................................................................8
— 产能过剩负担没那么显著........................................................................................9
……但行业差异显著 12
— 产能弹性的大小决定了行业实际的过剩程度.........................................................12
— 设备制造行业：双重误导......................................................................................12
— 基础化工行业：供给严重过剩...............................................................................13
— 水泥行业：供需平衡？但要依靠自律....................................................................15
压力正得到缓解 17
— 需求的复苏只是“温和” ......................................................................................17
— 中国可能已经进入“折旧”年代...........................................................................17
— 制造业扩张意愿及能力不足..................................................................................18
附录——各行业产能过剩情况分析 20
— 汽车行业：去杠杆化，产能不过剩........................................................................20
— 电力设备行业：一次设备产能过剩情况较严重......................................................21
— 钢铁行业：不像担心的那么糟...............................................................................23
— 航运行业：产能严重过剩......................................................................................25
— 造船业：航运业需求低迷造成产能过剩................................................................27
— 造纸行业：整体产能过剩......................................................................................28