中投证券：7月世界经济回顾与展

－经济格局改善 次级抵押贷款危机将持续冲击金融市场

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􀂾 美国经济——美国经济——二季度较高的经济增速无法改变下
半年经济增速放缓的态势，通胀压力减缓，美联储或减息
􀂾 欧洲经济——调控效果初现，制造业与消费增速放缓，金融市场
的动荡有可能迫使欧洲央行放缓加息步伐
􀂾 日本经济——内需与外需的增速下降使得日本经济增速减缓 日
本央行或将推迟加息
􀂾 整体而言，2 季度世界经济状况运行良好，经济不平衡格局进一
步改善。下半年，国际金融市场一大不确定性是次级抵押贷款危
机是否会引起世界范围内的信用危机。我们认为未来将有更多大
机构受累于次级抵押贷款而浮出水面，下半年金融市场将持续受
到次级债危机的冲击。目前，我们很难判断是否会出现全球系统
性的金融危机。如果必要，处于升息周期的央行可以选择推迟加
息以稳定市场和投资者信心。