平安证券：保险行业系列报告之：会计核算篇－寻找数字背后的故事

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􀁺 关注内涵价值，次重会计业绩。会计报表和内涵价值是反映保险公司经营状况的两大
核算体系。其中，内涵价值主要用于评估保险公司的长期投资价值；而会计业绩则主
要用于反映会计期间内保险公司的经营状况，可作估值参考。
􀁺 会计数据具有价值分析的辅助功能。内涵价值主要取决三个关键假设：贴现率、长期
投资回报率和一年新业务价值增长率。会计报表所提供的信息有助于对以上假设做出
合理评估。
􀁺 如果短期事件未能对精算假设构成影响，则不影响公司估值。以 “长期效应重于短
期影响”为基本分析思路，我们认为：1.加息长期提高投资回报率，短期降低保单吸引
力，影响正面； 2. 保单预定利率提高将带来业务结构调整，短期影响偏负面；3. 投资
渠道拓宽构成长期重大利好。

目 录
一、 保险财务分析的关键要素...................................................................... 3
1.1 承保和投资是两大关键要素........................................................................3
1.2 保险财务分析的指标体系............................................................................6
1.3 保险会计核算的独特性...............................................................................7
二、 保险会计报表的独特性.......................................................................... 7
2.1 资产负债表..................................................................................................7
2.2 利润表.........................................................................................................9
三、 两套准则并行的保险会计制度............................................................. 10
3.1 保险会计制度的基本构架..........................................................................10
3.2 新旧准则下的中国保险会计核算............................................................... 11
3.3 新准则下保险会计与国际准则的主要差异................................................12
四、 会计报表与价值评估........................................................................... 15
4.1 坚持内涵价值法估值.................................................................................15
4.2 发挥会计报表的辅助功能..........................................................................16
4.3 短期事件的影响........................................................................................16
附注：......................................................................................................... 21