国泰君安--家电行业与上市公司中期数据分析

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􀁺 8 月份，家电行业上半年数据与上市公司中报数据均已公布，
本次报告我们对此进行分析。
􀁺 由产量数据来看，白色家电产销两旺，空调销量增长更是超
出预期，而彩电市场数据不容乐观，业绩波动性明显。我们
认为白色家电强者恒强的局面将在一段时间内持续下去。
􀁺 延续中期策略报告的观点，我们认为理应给予安全子行业（白
色大家电和小家电）、优质企业（格力、美的、海尔、苏泊尔）
相对高溢价，主要原因是：白色家电行业趋好，白色家电行
业内企业业绩明显优于黑色家电企业；股权激励后，企业业
绩增长很可能显著超出之前的预期。
􀁺 对于彩电行业，我们感到之前的判断虽然偏保守但仍不够谨
慎。目前尚无数据显示某个国内企业在平板电视市场具有较
为明显的优势，而平均估值已然偏高