虽然不是此次航空业重组传言的主角，但作为国内第四大航空公司的海南航空，其行动步伐也紧跟行业潮流，入海运、进保险、参期货，海航一样都没少。

　　10月20日本报记者专访了十七大代表、海南航空集团董事长陈峰。

　　“作为新经济组织的代表，对我来说最深刻的是，十七大坚持毫不动摇发展国有经济和非公经济。这是反映现阶段

　　陈峰认为，并购重组是中国航空业发展的大趋势，但民航业业已形成的“四大为主”的格局近几年“很难大改变”。

　　陈峰说，“无论变成几家航空公司，最关键的是，中国的航空业要按照市场的规律形成一种有序的竞争；政府应该偏重于航空市场的规则建设，逐步形成自我调节的状态。”

　　对于海航的发展，他说，海航重组方案已得到国家批准，计划今年年内公布重组消息。陈峰说，“海航的目标是成为世界级的企业，时机成熟我们会整体上市。”

　　航空业大格局不会大改变

　　《21世纪》：近期民航业消息不断，新加坡航空欲入股东航，国航传言收购东航，又有说法上航才是背后真正被觊觎的对象，最近航空板块的大涨大跌，让人看花了眼。你怎么看最近的这些变化，现在的民航业处于什么样的状态？

　　陈峰：中国民航业30年来的改革开放可以分为四大阶段。第一阶段是从军用与民航合一，开始转为逐步分开、对外开放服务，开始有了商业的味道。在国际航空中，机场和航空公司是分开的，但我国不是，于是七八年以后，为了适应与国际接轨开始了第二阶段的改革，这使民航的管理分类发生了重大变化，极大促进了中国民航市场化进程。第三阶段算是春秋时期，从独家垄断到开放，开始容许地方部门筹备地方航空，这个政策给民航业带来了繁荣。海航就是在这个阶段顺势出现的，从1993年开始，14年的时间，从一家只有1000万资产的地方小航空公司发展成一家总资产超过600亿元，大小飞机130多架，集航空运输、机场基地、金融、酒店旅游和商业零售等业务于一体的国内第四大航空公司。第四个阶段从春秋时期转为战国时期。国家把民航局和航空公司彻底分开，这属于国家行政行为上的重组，把当时15家小航空公司并入到3家大公司中。海航也乘势收购重组了长安航空、新华航空等。中国民航开始形成了“四大两小”的格局——“四大”指国航、东航、南航、海航，“两小”指上航、深航。不过，最近一两年出现一些小的航空公司，比如春秋、奥凯、鹰联等。但四大航空公司就平分了中国航空90%的市场，所以可以说还是四大为主、小航空公司为辅。

　　《21世纪》：你传言使得参与收购的几家航空公司关系很微妙，甚至惊动了民航总局局长杨元元出来说监管部门不会干预国内航空公司的活动。为何你在接受外国媒体采访时说，并购重组是中国航空业发展的大趋势，但不太可能在目前几家大的航空公司之间发生？

　　陈峰：中国航空大格局近期至少十年内改变不了四大格局。国航、国泰要收购东航，这么大的航空公司，这么高的股价，合并不是太容易，它们各自的规模、管理半径都不算小。不过如果真的能合并我觉得也不是坏事，可以再次实现重组提高力量。同时新航入股东航也是好事，这样可以加强国际和国内航空业的联合。不管是4家还是3家航空公司，业已形成的中国航空大格局是不太会大改的。

　　无论变成几家航空公司，最关键的是，中国的航空业要按照市场的规律形成一种有序的竞争，政府应该偏重于航空市场的规则建设，逐步形成自我调节的状态，这是根本问题。群雄四起起不了，市场自己会淘汰，所以我认为这不是根本问题。

　　《21世纪》：中国民航的运输总周转量虽排名世界第2位，但中国的航空公司没有国外的高效。你认为国内航空公司与国外的差别何在？有人说是机构臃肿？

　　陈峰：两个因素。一是外部原因，中国的航空环境不同。毕竟中国航空业是成长中的，我们的一些政策、宏观设施、体制都有需要改变的地方；一是内部原因，是民航企业自身的问题，我们需要提高自身航空运营的各项能力。中国航空一定会走向世界，这是不用怀疑的，未来中国一定会出现一流航空公司。

　　年内公布大新华航空重组消息

　　《21世纪》：海航是否也加入了这种重组的趋势，也进行一些并购？

　　陈峰：我们一直在做，海航重组已得到国家批准，计划今年年内公布重组消息。比如我们今年3月30日成立的大新华航空，海航集团将作为成立大新华航空集团的主发起人，海南航空股份有限公司、中国新华航空有限责任公司、长安航空有限责任公司、山西航空有限责任公司、金鹿公务机有限公司和扬子江快运航空有限公司等6家航空公司将包含在大新华航空集团旗下，时机成熟我们要整体上市。不过，目前海航没有与其他航空公司重组的可能。

　　《21世纪》：大新华航空是否将跳出海南？跳出地方航空公司的局限？

　　陈峰：大新华航空成立后总部仍在海南，不是在北京。我们与海南共存亡，只要我活着就不会让它出去，因为海航跟海南人民水乳交融，海南是我们的根据地，没有海南省政府的支持就没有我们。一棵大树再大也要有根，海南就是我们的根。

　　目标是做世界级企业

　　《21世纪》：作为海航的董事长，你下一步打算做什么？

　　陈峰：海航重组已得到国家批准，计划今年年内公布重组消息。未来海航有两大目标。第一是要创造世界级的航空公司。成为世界航空公司有三大标准，首先是规模，现在我们的飞机数量是130多架，5年后要变成240多架。其次，要培养认同感。在国内要让人一提到海航就像中国的新加坡航空、中国的德航。最后，各项运营指标，比如客座率、飞机小时利用率、收入、利润等进入世界航空业20强。现在海航的机队规模已经达到130多架，按照目前每年增加20多架的速度，五年内就能达到第一个标准。第二、第三个标准就要求我们以全球视野来进行各种资源的配置和整合，实现与国际市场和国际标准的接轨；第二个目标是要成为世界级企业，就是世界500强水平的企业。

　　《21世纪》：海航为什么要入股东银期货？为何要与台湾新光金融控股公司筹备组建一家保险合资公司？

　　陈峰：海航是以航空为主业的大型集团，但不仅局限于航空业，也会涉及一些其他相关联的行业，比如上游机场，下游旅游业、酒店，产业链条会拉长。金融服务业是现代社会不可缺少的力量。我们集团的财务公司、信托、保险等都与金融离不开，比如飞机险是强制保险，还有旅客险、机场险。航空公司的旅客群就是保险公司的主要客户，这就是为什么保险公司要找上航空公司，这些都是我们天然的优势，是产业链条上的一环，期货也是金融产品。

　　《21世纪》：为什么要收购扬子江物流等物流公司，进入海运业？

　　陈峰：海运业与我们就更相关了。现在是一个大物流的时代，中国的物流业方兴未艾，国外根本改变了生产流通的方式，特别是高科技产品，生产出来直接上飞机运走，没有仓储。产品出来我们可以来决定，适合海运的用我们的轮船，适合空运的用我们的飞机，这是个大链条，大物流是今天社会的主要标志，中国必须抓紧跟上。中国要走向世界必须走海洋路线，因为一是需要海外的资源，二是中国产品的市场在海外。海运按照未来趋势完全是我们的相关产业。

　　杨元元是当天召开的“南航安全运营A320飞机十周年庆典”上对本网作上述表述的。他表示，“作为政府部门，民航总局须兼顾国家、公众和企业三方面利益。至于三大航合不合并，那是企业自己的事情，民航总局不会干涉；三大航隶属于国资委管理，若要合并，也需‘请示’国资委；若就个人来说，我不太同意三大航整合为一家。”

　　他进一步解释说，“无论是国航、南航还是东航，管理大公司的能力还不够。就拿航班延误来说，国外实行的是集中管理，而国内却不是。此外，行业发展需要竞争，过早整合对行业和乘客都没有好处。不仅三大航之间要有竞争，三大航与地方航空、民营航空也要竞争。美国目前有 100-120 家航空公司，其中规模大的航空公司也有6-7 家，中国也应该是这个趋势。”

　　国航董事长李家祥于9月下旬在其新书《大道相通》发布会上称，由于 国外航空公司对中国航空市场的占有和侵蚀，使得国内民航业危机重重，而民航业的发展趋势是航空公司越来越少，因而，我国的航空公司有必要进行二次重组和整合。他表示，国航将进一步优化资源配置，通过重组、兼并、整合等方式打造“国际超级承运人”。

　　而此前的8月29日 ，国航总裁蔡剑江曾在香港表示，国航不排除与包括南航在内的其他内地航空公司进行重组的可能性。

　　与此同时，国航的母公司中航集团不仅多次增持东航 H 股，还联手国泰航空意欲收购东航集团的股份，以达到阻止新航入股东航、进而兼并东航的目的，但由于种种原因，国航和国泰的意图最终未能实现。

　　面对国航的积极姿态，东航和南航发出了不同的声音。

　　东航董事长李丰华本月上旬在接受新华社记者采访时表示， 中国这样的大国不能只有一个航空公司，打一个超级承运人的招牌不利于形成良好的竞争环境。他进而表示，航空企业整合的目的是为了提升国际竞争力，而不是仅仅追求规模上的大，一个“超级承运人”的概念并不意味着能够形成强大的竞争力。

　　10月29日 ，南航董事长刘绍勇也告诉本报记者，如果超级承运人是指规模大和网络结构完善，那么，南航也可以称之为“超级承运人”。南航会不会被其他航空公司重组，主要取决于两个方面：交易是否采用了市场化的手段，以及能否得到国家有关监管部门的批准。

国航东航回应民航总局局长谈3大航整合为时尚早

三大航空公司的整合传闻，也许将在民航总局局长杨元元的一番谈话后暂时风平浪静。

　　据新华社报道，29日晚，杨元元在接受记者采访时表示，国航、东航、南航三大航空集团再次整合为时尚早。

　　他在北京参加南航相关活动时说，民航业的发展需要竞争，过早的合并对行业的发展没有好处。如果中国只有一家航空企业，只有一种票价，对消费者而言，并不是好事。

　　杨元元说，作为行业的监管部门，需要考虑国家、公众和企业的三方面利益。目前国航、东航、南航三大航空集团都是国有企业，属于国资委管辖，有整合的意向应该向国资委请示汇报。

　　由于国航、东航、南航都是上市公司，整合的事宜需要经过国资委、行业的主管部门民航总局以及 证监会的批准。

　　这也是三大航空公司再次传出整合传闻后，行业监管部门首次对此作出明确表态。

　　目前，国内航空业仅在2002年进行过一次重组，当时，国务院作出了关于民航体制改革的决定，将航空公司重组成三大航空集团：原国航、西南航、中浙航重组成国航，原南航、新疆航空、北方航空重组成南航，原东航、西北航空、云南航空公司重组为东航。

　　直到去年，南航和东航才相继完成了整合。也正是因为先一步完成了旗下公司的整合，国航才在三大航空公司中得以昂首，并一度希望掀起国内民航第二次重组，整合东航或南航。

　　国航董事长李家祥更是提出了“超级承运人”的概念，认为我国的航空公司有必要进行二次重组和整合。而国航将通过重组、兼并、整合等方式打造“国际超级承运人”。

　　今年新加坡航空入股东航期间，国航曾一度联合国泰航空准备收购东航，以阻止新加坡航空的进入。不过，该计划随之被叫停。

　　对于杨元元的表态，东航董秘罗祝平昨日对《第一财经日报》表示，这种看法对国内航空业的发展是有利的，也给了市场对东航的信心。

　　罗祝平表示，国航一直强调通过整合建立“超级承运人”，以应对国际航空公司的竞争，但仅仅是规模大并不一定有市场和赚钱。从现在的经验看，飞机多的公司并不是很赚钱，反而市场定位准确、有特色的小公司利润丰厚。　　另外，中国的东西部差异巨大，国内旅客需要多元化多层次的服务，“超级承运人”容易形成垄断，一种价格、一种服务对旅客并没有好处。

　　对于上述看法，国航方面并没有过多评价。不过，国航一位中层表示，“超级承运人”并不一定会形成垄断，关键看如何对外运营、对内治理。

　　国航上述人士还表示，国航对东航曾经一度产生的整合兴趣，来源于国航想加入上海枢纽市场的竞争。同时由于目前的几大航空公司都是上市公司，整合需要审批，困难显而易见。

　　东航计划争取在今年内完成与新加坡航空的正式签约。如果东航与新航合作成功，民航业可能会发展成三大航空集团均引进了境外战略投资者的竞争格局，并分别属于不同的国际航空联盟，国内航空业的进一步整合难度加大。

　　在杨元元发表对国内民航重组整合的看法后，加上三季度盈利消息的刺激，东方航空(600115.SH，0670.HK)A股昨日涨停，收于14.75元。国航A股由于要发布三季度业绩报告而全天停牌，停牌前收于20.81元

　　刘绍勇1日在接受新华社记者独家采访时做出了上述表示。他认为，随着经济全球化和航空运输自由化进程的不断加深，以及明年3月欧美“开放天空”协议的生效，全球航空运输业很可能会引发新一轮的兼并和重组浪潮，这将对高速发展的中国民航业产生重要影响。作为中国最大的航空公司，南航正加快完善航线枢纽网络，计划在未来几年内开辟广州至温哥华、莫斯科，北京至纽约、伦敦等国际航线，主动整合国内、国际航空市场资源。

　　刘绍勇表示，南航将与国内航空公司紧密合作，积极应对国际航空业的竞争和挑战，共同提升中国民航的国际竞争能力。

　　至于民航业之间资本层面的合作，刘绍勇指出，市场化的手段和政府监管部门的审批缺一不可，这在西方经济发达国家也是如此。

　　2006年，南航的旅客运输量名列全球第九位，成为中国首家进入世界前十名的航空公司，预计今年的旅客运输量将达到5800万人次，在全球航空公司中的排名将进一步提前。南航股份公司今年前九个月实现了31．58亿元的总利润，同比增长了483％，并获得了民航总局颁发的最高安全奖“中国民航飞行安全四星奖”。

新航入股东航即将签约

虽然最终结果尚存悬念，但新加坡航空入股东方航空之旅依然在继续向前推进。

　　东方航空今日公告称，在9月2日《关于战略投资达成商业共识的框架协议》的基础上，东航即将与新加坡航空公司、淡马锡以及东航集团达成并签署相关协议。

　　东航表示，为了确保信息披露的公平准确，避免公司股价异常波动，公司股票自今日起开始停牌，并于做出相关协议公告时恢复交易。

　　9月2日，东航宣布，正向大股东东航集团、新加坡航空、淡马锡定向增发H股的计划，东航将以每股3.80元的价格，总计增发29.85亿股H股。其中向新加坡航空和淡马锡总计增发18.84亿股，使其在增资后的东航合计持股24%。

　　东航引资新航的消息早在今年4月便在市场流传，然而，就在东航与新航两情相悦之时，国航一直在二级市场增持东航股票。截至9月底，国航在东航H股的持股比例已达11.02%，在东航流通股股东中稳居第一，其在东航的股东大会上也拥有了一定的发言权和投票权。

　　9月份，市场上甚至有传言称，与国航交叉持股的国泰航空欲斥资40亿美元收购东航股份。9月25日，中国国航和国泰航空双双公告称，国航母公司中航集团和国泰曾有意共同收购东航股份，但该交易目前将不会继续进行，并且在未来三个月内不会筹划该等事项。

　　然而，业内人士认为，国航公告在宣布暂停收购计划的同时留有余地，实际上是在向市场暗示它将提出更好的收购方案和更高收购价格。

　　10月底，民航总局局长杨元元对此进行了首次表态，关于民航业重组，他的态度是：一是合并与否是企业自己的事情，政府不干涉；二是三大航空集团属于国资委领导，要行业整合必须“请示”；三是站在个人的角度上，他不同意合并。

　　市场人士认为，杨元元的此番表态，为“民航业二次重组”的可能性暂时打上了休止符，但“将来一切还都是未知数。”

　　但关于什么是“没有解决的问题”，周灿没作解释。根据东航在9月2日于新航、淡马锡三方签署的无约束力的《关于战略投资达成商业共识的框架协议》，东航计划向大股东东航集团、新航和淡马锡增发总共29.85亿股H股，重组后，东航集团、新航以及淡马锡控股将分别以51%、15.7%和8.3%的持股比例成为东航的前三大股东。该交易在9月底遭遇国航(601111.SH)大股东中航集团联手国泰进行的不成功的收购行动阻击后，一直没有公布新的进展。而从本周一开始，东航中止了其A股与H股的交易，并承认停牌是为了技能型战略引资的签约。当时周灿表示停牌与阻止国航方面的收购企图并无任何关系。

　　事实上，虽然在9月底中止收购，但中航集团此前一直在二级市场吸纳东航H股。截至9月底，中航集团对东航的持股量已达11.02%，成为东航最大的流通股股东

　　相关各方已就本次投资合作达成共识，并正式签署了股份认购协议和股东协议。此外，新航和东航还签署了关于战略合作及人员派遣的相关协议。

　　根据该项协议，淡马锡控股将通过联德出资约25亿港元（3.15亿美元），以每股3.80港元的价格认购649，426，737股本次东航增发的H股，在增发后的东航总股本中持股比例约为8.27%。目前，这一方案正等待监管部门和东航股东大会的审批。除某些特定情况外， 本次东航发行的新股将设有三年的锁定期。

　　东航集团仍绝对控股

　　相关各方此前曾于11月2日就新航和淡马锡通过认购东航新发行H股的方式对东航进行战略投资签订了一份框架协议。

　　框架协议的核心内容是，新航及淡马锡将以每股港币3.80元的认购价格分别以现金认购1，235，005，263股和649，426，737股东航新发行H股。在拟议股权认购完成后，新航及淡马锡将分别持有东航新发行H股，占东航增资扩股后总股本的约15.73%和约8.27%。

　　与新航及淡马锡的股权认购相关，东航集团将以每股港币3.80元的认购价格以现金认购1，100，418，000股东航的新发行H股。认购完成后，东航集团将持有东航新发行的H股，该等H股和东航集团已持有的A股合并共占东航增资扩股后总股本的约51%。

　　此外，新航、淡马锡及东航集团新认购的H股三年内不得转让；但是，在该三年内，如适用法律法规允许，淡马锡可将其持有的H股转让给新航。

　　交易完成后，新航、淡马锡和东航集团在增发后的东航总股本中持股比例将分别为15.73%、8.27%和51.00%。在此次认购东航增发H股过程中，新航出资约47亿港元、淡马锡出资约25亿港元，东航集团出资约42亿港元。

　　新航输出管理

　　从昨日淡马锡控股披露的信息看，正式协议在股权转让比例方面与框架协议基本一致，而在未来的东航董事会人员安排以及新航如何与东航在经营上形成战略联盟与合作等内容做了更详细的规划。

　　相关各方签署的“股东协议”将规定东航集团、新航和淡马锡之间与东方航空有关的战略合作关系中的主要条款和条件。

　　根据该协议，淡马锡将有权提名一名人员担任东航董事，该名人员将同时担任东航董事会财务委员会委员及东航董事会规划发展委员会委员。此前的框架协议显示，新航有权提名两名人员担任东航的董事；如新航持有东航的股权发生变化，该等人数将按比例调整。只要淡马锡持有东航的注册资本总额的比例不少于5%，淡马锡就有权提名一名人员担任东航董事会的董事。

　　根据“战略合作协议”，东航与新航将在飞行、机务、服务、采购、营销和培训等领域展开战略联盟与合作。根据“派遣协议”，新航将派遣人员到东航任管理职务，从而与东航分享新航在机务、乘客服务和营销等领域的各种管理经验。

东航：国航已不可能搅局

中国东方航空股份有限公司（东方航空，600115）董秘罗祝平昨日透露，与新加坡航空公司、淡马锡控股签署正式入股协议后，目前东航方面还在针对股东大会准备相关材料，估计会在十几天后以公告的形式公布股东大会召开的时间。罗祝平同时称，淡马锡将提名一位独立董事，这位董事的名字将与股东大会召开时间一同公布。

　　按照规定，股东大会要在公布股东大会召开时间后的45天内举行。据此推断，股东大会很有可能在12月底或者明年年初召开。

　　11月9日下午3时，东航、新航通过传真方式，完成了正式入股协议的签订。根据协议，东航将以每股3.8港元的价格向新航和淡马锡分别定向增发12.35亿和6.49亿股H股，并以同样价格向东航母公司东航集团定向增发11亿股H股。交易完成后，新航、淡马锡和东航集团在增发后的东航总股本中持股比例将分别为15.73%、8.27%和51.00%。

　　协议签署后，东航还需在之后的股东大会上，获得香港和内地三分之二股东的赞成票。据罗祝平介绍，在公布完股东大会召开时间后，东航将在各地进行合作协议的路演，尽量说服中小股东。

　　对于外界猜测国航可能要在股东大会上“搅局”，罗祝平坚定地表示不可能。罗祝平称，9日公布的新航与东航正式的协议证明，双方的合作正在很正常地进行，外界的揣测都是不可能的，“我们现在就是在准备材料以及与一些境外的股东沟通，新航铁定入股东航，民航总局的领导已经很明确地表明了态度。”

东航引新航入股，国航仍有机会

经波折之后，东方航空、新加坡航空有情人终成眷属。东航公布，双方达成入股协议。但中国国航也不用气馁，因为新的框架协议公布，承诺不会向新航竞争对手发行或出售股份，但中国的航空公司除外，意味国航仍有机会入股。

一如9月签订的框架协议内容，新航、淡马锡将按每股3.8元的作价，斥资72亿元，入股东航经扩大后股本的24%股权。东航母公司斥资近42亿元购入东航H股，交易完成后，东航集团、新航及淡马锡于东航的持股量为51%、15.73%及8.27%。而通过发新股，东航一下子获得113亿元资金，足以改善财政状况。

从条文字句理解，意味为国航今后入股东航留有余地。但东航执行董事兼董事会秘书罗祝平指，请你不要那么设想，当初签订的只是框架协议，现在的条款当然更仔细。

　　外界的种种揣测随之而来，元老陈峰缘何离开海航？

　　11月2日，陈峰接受媒体采访时说，他的离职实际上包含两方面的原因:其一，经过多年潜心发展，海南航空已经由一家公司裂变为一个拥有357亿规模、年收入120亿元的产业集群，他显然已不适合只在其中一家担任董事长；其二，证券监管部门有控股股东的董事长原则上不应担任上市公司董事长的监管要求，而即将成立的大新华航空有限责任公司将登陆海外资本市场，按照相关规定他已不适合再担任海航董事长。

　　当地一知情人士向记者透露，在陈峰等人的计划当中，不但海航要装入大新华航空，整个海航系各大资产都将被囊括进来，陈峰完成的是一种飞跃。

　　目前，海南省国资委通过全资公司海南省发展控股有限公司投资15亿，占据大新华航空大股东地位。

　　不过，记者11月10日辗转获得一份未公开协议表明，大新华航空上市后，各股东股份将逐步被海航集团回购。另据记者调查获悉，海航集团的几大股东均与海航几位高管分别有脱离不开的关系。

　　一个问题凸现出来：究竟是谁的海航？

　　借鸡生蛋

　　从1000万起家，二十余年间，陈峰充分利用各种融资手段，将海航资产规模放大近5000倍

　　不管是在海南，还是在民航界，海航的掌舵者陈峰都是个令人关注的人物。年过五旬的陈峰几年前开始信仰佛教，平时除了穿西装，常身着学佛之人穿的对襟汗衫。

　　“陈峰经常穿着那种类似于跆拳道的服装去海口的山西老面馆吃饭，我们经常能在那边看见他。”一位在海口的西北商人告诉记者。陈峰老家山西，而海口的山西老面馆的面食据说非常地道。

　　比起这些特点，陈峰一手打造起来的海航更是让世人关注：海航资产现在近400亿，起家却是1000万元滚动起来的。陈峰曾说“买不起一个飞机翅膀”。

　　18年前（即1989年10月），时年36岁的陈峰拿着海南省政府给的1000万元在海南省工商局注册了海南省航空公司。此后的几年中，陈峰以私募的形式到处募股。

　　11月10日，海南当地的一位企业家告诉记者，当年的陈峰就是单枪匹马夹着公文包到处募股，当时陈峰给外界的承诺是出资500万，可以获得海航的一个董事席位。当然，随着募股规模越来越大，很快500万就买不来一个董事席位了。

　　1993年5月3日，海南省股份试点领导小组办公室批准海航9605.9448万法人股按有关规定在全国证券交易自动报价系统（STAQ）上市交易，当年的6月3日正式上市交易。

　　自诞生之日起，海航从没有离开融资二字，登陆自动报价系统只是第一步。

　　1993年度，海航以配股形式使公司总股本增至30012万股。1995年底，海航成功向国际金融巨子索罗斯旗下的美国航空有限公司(AMERICAN AVIATION LTD)发行了10004万股外资股，筹集到2500万美元的现金，成为首家中外合资的航空公司。

　　陈峰后来对外表示，为募集外资，他前后去华尔街十余次，终于说服索罗斯对海航注资2500万美元。

　　1997年2月，公司正式更名为海南航空股份有限公司，并于四个月后在上海证券交易所B股市场上市，集资约2.6亿元人民币。两年后，公司又在上交所A股市场上市，筹集资金9.285亿元。

　　在资本的推动下，海航开始了快速扩张。1998年8月，海航以2亿元控股美兰机场；1999年8月，海航正式订购19架多尼尔328喷气式支线客机，总金额为2.26亿美元；从2000年8月开始，在不到一年的时间内，海航完成了对长安航空公司、新华航空公司以及山西航空公司的重组。

　　时至第18个年头，海航系旗下航空运输资产囊括海南航空、长安航空、山西航空、新华航空四大公司。

　　根据海航公布的信息，至2007年10月，海航系整个运输板块拥有飞机132架，适用于干线飞行、支线飞行、公务商务包机飞行、货运飞行和通用飞行。

　　在机场板块，海航有三亚凤凰机场和海口美兰机场两大资产。其中2000年海南航空控股经营美兰机场后，当年扭亏为盈，盈利102万元。2001年，完成收入2.47亿元，利润2230万元。2002年，完成收入5.98亿元，利润1.27亿元。2002年11月，美兰机场在香港成功上市。

　　此外，海航系在全国各地还控制多家酒店产业以及近年涉足的房地产业

　　海南航空股份2006年的年报显示，海航的总资产已达357亿。然而，除海航的几位高层，没有人清楚整个海航系的资产到底是多少。有媒体报道称，整个海航集团的资产已达470亿。

　　从1000万起家到近500亿的总资产，二十余年间，陈峰充分利用各种融资手段，将海航资产规模放大近5000倍，堪称航空界前所未有的奇迹。

　　打造大新华

　　最新材料显示，大新华航空现注册资本36.8亿元，股东8家，海南省国资委全资子公司和索罗斯旗下公司分列第一、第二大股东

　　海航系470亿资产的所属权，伴随着海航的最近一次公告而显得迷踪不定。

　　2007年11月1日，上市公司海南航空宣布董事长陈峰离职，并对陈峰对海航的个人功绩进行赞赏。

　　“在海南，陈峰那一代做企业的，到现在还没有出事的企业家就少数几个。”海口当地的一位企业家告诉记者，很多人都以为陈峰“出事”了。

　　但海口当地几位公检法政府官员向记者证实，陈峰并没有陷入司法纠纷。

　　11月2日，陈峰个人向外透露，离职是去打造海航更大的平台大新华航空有限公司。

　　大新华航空此前名为新华航空控股有限公司，2004年由海航集团和关联注资成立，随后不断增资。

　　2006年6月30日，海南航空曾进行一次大规模的定向增发。根据增发方案，海航股份定向增发总股本数量为28亿股，外资法人股15.45亿股，增发每股价格为2元。

　　新华航空控股有限公司以33亿元获售16.5亿股，海口美兰国际机场有限责任公司9亿元获售4.5亿股，三亚凤凰国际机场有限责任公司3亿元获售1.5亿股，长江租赁有限公司6亿元获售3亿股，嘉信投资管理有限公司4.8亿元获售2.4亿股，海南泰衡实业有限公司0.2亿元获售0.1亿股。

　　资料显示，美兰机场、凤凰机场、长江租赁、嘉信投资等均为海航集团的关联方。

　　截至2007年10月份，海南航空总股本逾35亿股，新华航空持股17亿，比例超过48%，为海南航空第一大股东。

　　这意味着陈峰等人几年来梦寐以求的大新华航空已经完成了第一阶段的任务，随后而来的只是何时将这个新公司公开挂牌上市。

　　11月10日，记者在海南获得的最新材料显示，由新华航空控股变更而来的大新华航空有限公司2004年7月份获准成立，现注册资本36.8亿元，股东8家。

　　其中海南省发展控股有限公司投资15亿，控股40.65%；海航集团有限公司投资近9亿，持股24.08%；注册地塞浦路斯的starstep limited 注资57504万元，控股15.58%；扬子江投资控股有限公司投资25000万元，持股6.78%；pan American aviation holdings 投资24018万元，持股6.51%；海南琪兴实业投资有限公司投资17216万元，持股4.67%；union trans-atlantic limited 投资4003万元，持股1.08%；perfect star investment limited 投资2401万元，持股0.56%。

　　几大股东之中，海南省发展控股有限公司为海南省国资委全资公司，而starstep limited则为索罗斯下属投资公司。

　　一份近30页的股权认购协议显示，大新华航空的股东扬子江投资控股为海航集团的子公司。

　　而小股东union trans-atlantic limited则是注册于

　　另一小股东perfect star investment limited则无法查询其信息。

　　除索罗斯外，航空巨头pan American aviation holdings，即美国泛美航空控股公司，也投资入股大新华航空。

航企重组，国资委不插手

民航事业重组的关键人物之一、国资委主任李荣融昨天开腔，指航空公司之间应否合并纯由市场决定，不由政府主导。言论再为市场就国航及其集团重提收购东航的可能性提供无限猜想。另一方面，出席同一场合的东航董事长李丰华就指已就出售股权一事，与国航进行了沟通，但未有详细解释其说话意思，令事态发展更添不明朗因素。

李荣融及李丰华昨天应邀出席南方航空加入天合联盟签约仪式，席间再被问及民航业重组一事，李荣融响应，航空公司合并是市场行为，不是政府行为。言论意味作为国内3大民航集团最终大股东的国资委，无意阻挠3大集团之间的合并重组。不过9月国航曾计划伙同国泰向东航提出收购，但却临时叫停，有消息指，国航的收购计划不获国资委同意，但国资委从未证实有关消息。

东航的李丰华透露，明年1月举行股东会，让东航独立股东投票表决新加坡航空入股议案。他指，对议案获通过有信心，又指已与国航进行了沟通，但未有详细说明沟通的意思。上周，东航及新航落实入股协议，新航及其母公司淡马锡共斥资72亿元入股东航24%股权，不过交易仍须获2/3东航独立股东通过，关键是国航母公司中航集团目前持有的东航逾一成H股。

　　公告显示，上海东航投资有限公司由东方航空、上海民航华东凯亚系统集成有限公司共同出资组建，东方航空出资40752万元，占98.79%；上海民航华东凯亚系统集成有限公司出资498万元，占1.21%。经评估，截至2006年5月31日，上海东航投资净资产为4.7亿元。

　　在此次关联交易中，公司和华东凯亚所持有的上海东航投资股权将分别作价4.6亿元和565.8万元悉数出让。

　　公司董事会表示，此次股权转让交易将增加公司的现金流量，从而相应缓解资金压力，有利于提高公司的持续经营能力。资金的用途主要用于购买飞机以增加运力。此外，公司将专注于民用

国泰航空会考虑中国国航的任何收购提议

国泰航空有限公司(Cathay Pacific Airways Ltd., 简称：国泰航空)行政总裁汤彦麟(Tony Tyler)周三表示，如果中国国际航空股份有限公司(Air China Ltd., 简称：中国国航)计划收购其他中国航空公司股权，并要求国泰航空支持收购计划，国泰航空会乐于考虑此类方案。

汤彦麟在一个航空业午餐会上表示，如果中国国航提出要求，国泰航空将会仔细考虑该收购方案；但若中国国航无此提议，国泰航空对当前的安排也很满意。

国泰航空目前在中国大陆的发展战略是与持股17.5%的中国国航联手，进一步开发香港航空枢纽和北京航空枢纽；国泰航空全资所有的港龙航空有限公司(Hong Kong Dragon Airlines Ltd., 简称：港龙航空)则会运营飞往中国大陆20多个城市的航线。

汤彦麟拒绝透露中国国航或其母公司是否曾为阻止新加坡航空公司(Singapore Airlines Ltd.)参股中国东方航空股份有限公司(China Eastern Airlines Corp., 简称：东方航空)一事而与国泰航空接洽。总部位于上海的东方航空的股东将于12月或明年1月审议参股协议。

国泰航空和中国航空集团公司(China National Aviation Holding Company) 9月份放弃了收购东方航空股份的努力。据知情人士透露，中国监管部门的阻挠是当时国泰航空和中国航空集团公司放弃该参股计划的主要原因。

这名知情人士称，该计划由中国航空集团公司主推，国泰航空只在其中起很小一部分作用。

如果中国航空集团公司和国泰航空的计划实现，新加坡航空公司与东方航空达成的协议将被迫搁浅。

汤彦麟另外还表示，油价上涨之后增收的燃油附加费并未影响航运需求。

他说，在现有市场格局之下，航空公司是有定价权的，所以才能在燃油成本飞涨的情况下保持镇静。

汤彦麟称，2007年年初国泰航空的航油采购价格为每加仑70美元，11月初已经涨到110美元左右，涨幅接近60%。

汤彦麟表示，虽然国泰航空已对预算用油量的40%进行了对冲保值，但燃油附加费也只能抵消50%的成本增量。

花旗预计，中航再提收购东航方案

花旗11月25日的研究报告指，中航集团将联手国泰提出反收购建议，并对东航股价带来刺激作用。中航持有东航H股11%的股权，今年9月计划与国泰合作，向东航另提出收购建议，以取代新航及淡马锡，但行动曝光后，中航突然宣布暂时撤回收购，并按监管部门的要求，3个月内不推进有关计划，至12月18日届满。

花旗亚洲股票研究部中国交通运输分析员马越指，3个月期届满至1月8日股东大会期间，中航将提出切实的购股方案。

国航拟提出收购东航新方案

在收购中国东方航空股份有限公司(以下简称“东航”)一事上，中国国际航空股份有限公司(以下简称“国航”)再次看到一线曙光。昨日记者获悉，国航极有可能在明年1月8日前，即东航召开股东大会之前提出最新的收购方案。

　　本月初，东航发布公告称，在9月2日《关于战略投资达成商业共识的框架协议》的基础上，东航即将与新航、淡马锡以及东方航空集团达成并签署相关协议。根据协议，东方航空将以每股3.80港元的价格，定向增发数量为29.85亿股的H股，募集资金约113亿港元。其中向母公司东方航空集团发行11亿股，向新航发行12.35亿股，向淡马锡发行6.49亿股。

　　不过，东航日前公告称，有关上述方案，将在2008年1月8日的股东大会上投票表决。9月25日国航曾发布公告表示，“鉴于传闻可能会导致股价波动，本公司于2007年9月24日向上海交易所申请停牌。本公司在此澄清并未参与该等事项。另经与控股股东中国航空集团公司确认：中国航空集团公司目前并且在未来3个月内也不会有与该等事项有关的筹划、商谈、意向和协议等。”但3个月期限即将过去，而国航对东航的野心也显露无遗。

　　对此，有 分析师表示，在12月18日3个月期届满至1月8日召开股东大会期间，估计中国航空集团公司将提出较切实的购股方案，这将推动东航的股价上升。昨日，东航报收于14.34元，上涨2.94%。

东航指有信心引入新航，中航可能狙击

昨天，中国东方航空董事长李丰华表示，对向淡马锡及新加坡航空出售股权的交易充满信心，已获多个政府部门支持，将尽一切努力令交易完成。他称，交易获国务院等不同政府部门等的支持，只待明年1月8日的股东大会通过。

国航9月表示，有意与国泰合提收购东航股权，但最后搁置，且未透露原因。集团当时表示，3个月内不重提收购建议。但3个月之期下月18日届满，东航跟新航的交易又再现暗涌。国泰CEO汤彦麟日前称，若接获提议，国泰愿意考虑国航在国内收购同业的计划。花旗的报告指，若国航、国泰联手竞投东航股权，小股东可能能否决东航、新航的协议，又估计新航可能另提收购议案，引发新一轮的收购战。

花旗估计，12月18日至明年股东大会之间，巿场将有更多的收购议案，有助推动东航股价。中央已批准东航引入外资，但买家可能由巿场决定。

国航再度增持东航 东新恋平添变数

就在东航与新航的“东新恋”即将在A股、H股股东大会上正式表决的日期迫近之际，昨天，《第一财经日报》从港交所获悉，此前一直在H股增持东方航空(0670.HK)的国航母公司中航集团，再度利用旗下在港全资子公司增持东航H股。

　　据港交所昨天公布的最新资料显示，中航集团通过旗下中航有限公司于11月29日以每股均价7.585港元增持东航427.8万股，其持股量由此前的11.02%增至12.07%，比东航H股的第二大流通股股东高出近7个百分点。

　　东航董秘罗祝平昨天接受记者采访时表示，已获知国航再度增持的消息，但他并没有预测国航此举的目的，只是希望“静观其变”，并一再强调东新合资方案是获政府批准的。

　　从今年5月开始，国航母公司中航集团就一直频频增持东航，增持次数已接近10次，因增持而一直飙升的东航股价也一度使东航与新航的谈判由于增发价格问题而陷入艰难。

　　东航的股东大会要到2008年1月8日才举行，因此有市场传言称，估计国航集团将重提收购东航的方案。此次国航再次增持，被看作是国航“野心”的切实证据。国航内部一中层也告诉记者，国航的确对占领上海市场更大份额拥有很大兴趣。

　　业内人士分析，国航在东航股东大会临近之时再度增持，肯定有其“想法”，毕竟在东航 股票经历了大幅上涨后，国航再增持时价格已是初次增持时的近四倍。

　　昨天，东航A股跌1.3%，报收于16.7元，而H股则涨0.4%，报收于7.50港元

国航大股东硬扛收购到底 东航H股筹码再度增加

11月29日东方航空(600115. SH)为什么会涨停？香港联交所12月3日公布的资料给出了答案：国航母公司中航集团于11月19日以每股均价7.585港币购入427.8万股东方航空H股；中航集团持有东方航空H股的比例由11.79%增至12.07%，持股规模在1.89亿股左右。

　　“中航集团的增持或许意味着东航并购战可能会进一步升级，市场猜测届时中国国航与中航集团可能在明年1月8日东方航空股东大会上投反对票，以阻挠新加坡航空和淡马锡入股东航。这是东航近期股价异动的主要原因。”一位研究员说。花旗也发表报告对可能出现股权的东航收购战建议买入。

　　中航还可增持5000万股

　　“其实，在香港市场，东方航空H股11月18日就开始异动，一度上涨接近16%，因为市场猜测国航可能会重提收购东航的建议。”一位资深机构人士说。

　　事实是，中国国航并没有重提收购东方航空的事情，中航集团却在二级市场继续增持东方航空H股。

　　半年多来，中航集团一直在不断增持东航H股，而因此水涨船高的东航股价也一度成为新加坡航空入股东航的一个障碍，相对于高涨的股价，3.8港元的增发价较低，容易被认为是贱卖国资。

　　今年9月底，尽管中航集团和香港国泰航空曾联手提出一个相对出价更高的收购东航股权的方案，但最终夭折。当时，收购方表示3个月内也就是12月25日之前，不会继续推进并购交易。如今12月25日指日可到，东航定于2008年1月8日召开股东大会的时间也逐步临近，中航集团此时高调买入东航H股，或许不是偶然。

　　“我们不知道中航集团想做什么。”东航董秘罗祝平在接受

　　更为重要的可能是要获得包括中航集团在内的股东的赞成票。明年1月8日，东方航空将会有三场股东会议--一场由A股和H股股东共同参加，一场由A股股东参加，最后一场由H股股东参加。这三轮投票都需要获得2/3以上的票数赞同，才能通过新加坡航空和淡马锡入股东航的提案。

　　问题是中航集团已经持有东方航空12.07%的H股，只需要持股比例超过21.26%即可否决东航上述并购案。

　　而且，罗祝平也承认，“中航集团在二级市场持有东航股份的最高比例可达东航总股本的5%。”也就是说，中航集团还可增持5000多万股东航H股，如果中航集团不顾一切增持的话，最高占东航H股的比例将超过15%。

　　花旗建议买入东航H股

　　中航集团增持之后，中金公司研究员出具报告认为“行业整合预期加强，H股推荐东航和国航，A股推荐国航、东航、上航”。而中金是中国国航方面的项目顾问。据悉，中金投行部门有一个项目组专门帮助国航策划并购东航的事宜，直到10月初左右，该项目组才暂停运作，目前它是否已重新启动还是未知。

　　高盛高华的态度同样值得重视，其报告称，对交易是否达成并无绝对信心，“由于将进行三轮投票，阻止新加坡航空和淡马锡入股东航的门槛明显降低。”高盛高华是东航这边的财务顾问。

　　而对机构来说，A股市场的基金经理投赞成票的动力更大。“既然买了东航A股，肯定不希望跌，那么除非国航突然给出极具诱惑力的方案，投反对票的可能性基本没有；没有A股的机构也不会专门为了投反对票买东航。”一家重仓A股航空板块的内地机构人士说。

　　不过，在香港市场，一切都是未知数。香港国泰航空行政总裁汤彦麟曾于日前表示，若国航向国泰提出任何有关收购内地同业的计划，国泰将乐意研究，并作仔细考虑。花旗的研究报告据此认为，市场上可能将于12月18日至1月8日期间出现具体的收购东航的计划。

　　花旗银行也指出，中航集团进一步增持东方航空股份，有可能触发收购战，令小股东受惠，维持东航"买入"评级。花旗给予东方航空H股目标价每股7.5港元，是基于新加坡航空及淡马锡以每股3.8港元的购买价格计算的。花旗认为，若出现收购战，入股东航的作价可能会提高至每股4.5港元、5港元、和6港元，东航H股股价有望分别上升至9.22港元、9.95港元和11.42港元。

东航贱卖论VS国航收购论 航空业重组谁来定

据媒体报道，针对近期投资界质疑东航以每股3.8港元价格向新航及淡马锡定向增发H股是“贱卖”，东航董秘罗祝平表示，东航向母公司东航集团增发的价格同样是3.8港元，因此不存在贱卖。东航有关管理层将于今天(11日)赴香港展开路演，希望说服小股东投票通过“东新合作”。另一方面，国航的大股东中航集团似乎要把收购进行到底，在香港市场再度增持东航H股筹码，甚至有投行认为国航大股东联手香港国泰将拿出更加丰厚的收购价格。

　　对于航空业的重组，如果从完全市场化的角度看，似乎是谁出价高就该卖给谁，那么只要国航大股东出钱多就自然该卖给国航。问题是，我们也不希望看到中国出现一个垄断的航空巨无霸，虽然我们也不希望东航股份被贱卖。那么，航空重组究竟应该以什么为标准呢？

　　大众评判台

　　励俊：应以股东利益为重

　　东航之所以被质疑贱卖股份，是因为国航已开始实施收购计划，而且今后的收购报价可能比新航及淡马锡更为优厚，中小股东的收益也可能更高。因此，其实相关各方都该重新考虑，尤其是东航方面，应该以股东利益为重，以市场为导向。

　　李旭阳：政策决定

　　东航和国航作为两家国有企业，政策上的支持与否是决定两家关系的一个重要因素。今年9月份国航竞购东航失利，媒体报道也表示原因在于相关政府部门从中作梗。当然，政策上应该也不会允许出现一个带有垄断性质的超级承运人出现的。因此，除非政策的航向转舵，否则新航入驻东航的合作应该是较为肯定的。

　　郝彬彬：是市场行为

　　同时向新航、淡马锡两家外资公司和东航母公司东航集团定向增发，并获得了政府批准，这些都不能构成东航低价发售的充分理由。既然是市场行为就应该按照市场原则办事，谁出价高就卖给谁，既避免瓜田李下的嫌疑，又可获利最大化。

张起淮 北京律协航空法专业委员会主任

　　前段时间传出三大航空公司要合并的消息，杨元元公开表示不赞成。因为现在都是企业化运作，虽然国资委在管这些事情，但是企业有自主权。我一直的看法是不赞成航空公司越来越大。这样其实是不利于经营的，而且也不利于各航空公司之间的公平竞争。

　　现在东航愿意“贱卖”，我认为这是东航自身发展的需要。为什么要卖，不外乎两个原因：一是经营不善，可能自己已无法维系经营；二是为了甩掉一些债务，缩起拳头再继续发展。东航要卖和国航要买这中间可以看出航空市场竞争的激烈、格局的多变。

　　东航可以说是近几年来国内较大的航空公司之一，但是它仍在负债经营，赢利和支出并不成正比。虽然东航之前也做了很多努力，比如说收购云南航空等航空公司，但这些最后也没有解决它自身的问题。现在“贱卖”也是一种出路，是否可行，只有他们自己知道。而国航是目前唯一赢利的航空公司。我认为不管是收购也好，出让也好，在格局上都有一种重新洗牌的味道。但是究竟能不能重新洗牌，什么人来洗牌，怎么洗，这个还得根据市场的具体需要来做。并且民航总局也需要出台一些指导性或者说框架性的文件，国资委也应该出台一些相关的规定，进行约束和调整，真正把中国这块“

　　对于有些质疑东航“贱卖”就是国有资产流失，我觉得还不能这么看。廉价卖出并不能用来说明就是国有资产流失。东航定向增发的H股股价如此低廉其背后有什么原因，只有查明白了才说得清楚。而国航意欲收购东航，我认为这种做法会引起几大航空公司的动荡。因为国航已经是巨无霸了，再去收购东航卖出的股份不合适。而且它们都是同等级别的航空公司，我认为国航去买是不合适的。如果国航要买，那还不如民航总局出面，报国资委批准，把东航拆分给各大航空公司。但是这其中就要涉及重大的资产重组、实力重组、机构重组等问题。所以目前最关键的还是怎样去引导和规范航空市场的发展，这是民航总局亟待解决的重要问题。

　　在公平的基础上，如果引进外资和外国的管理方式，我觉得这样会比国航收购好。因为首先国航和东航是我们国家主流的两大航空公司，他们相互兼并对目前航空企业的格局、服务状况、管理经验来说，并没有什么新的东西。而利用外资来发展我们的航空企业应该是一种方向，一种值得一做的尝试。所以先不要急于去质疑和否定，不管最终是谁来收购，我们唯一的希望是我国的航空业能有一个更好的发展。

国航董事长重申三个月内不购东航

针对近日媒体报道国航可能在东航召开股东大会投票“东新合作”前提出新一轮的收购计划，国航董事长李家祥昨日接受上海证券报采访时回应，三个月期限内国航不会考虑这一事宜，待三个月后再看情况。

　　近日有媒体报道，随着明年1月8日东航股东大会的临近，有投行预测国航可能会再度联手国泰提出新的并购方案，来阻挠“东新合作”获得股东大会通过。对此，李家祥昨日表示，由于此前国航公布的三个月期限还没到，因此在期限内不会再次提出收购。至于到期后国航将会有何动作，李家祥并未正面回应，只是表示到时再看情况。

　　9月25日，国航和国泰航空双双公告称，国航母公司中航集团和国泰曾有意共同收购东航股份，但该交易在未来3个月内将不会继续进行。而根据这一时间表，国航的三个月期限将于本月月底到期。

　　今天，国航与上航将在北京宣布正式加入星空联盟。对此，李家祥昨日表示，国航的策略是“以联合促发展，以整合聚能量”。李家祥进一步表示，中国市场各航空公司需要引进联合发展的理念。

东航预计，新航成功入股

中航集团月初进一步增持东航至%12.07%，市场憧憬，中航将卷土重来，伙同国泰重提入股东航的建议，取代新加坡航空及淡马锡，但东航总经理曹建雄表示，对新航能成功入股，充满十足信心。

他表示，东航管理层正在香港与机构投资者见面，有信心少数股东在明年1月8日股东大会上通过新航入股东航议案。对中航早前增持东航，曹建雄说，增持与否并不重要，国航是东航的兄弟公司。

航空业重组的消息不绝于耳，除国航蠢蠢欲动外，有指东航亦有意并入上海航空。上航董事长周赤说，消息毫无根据，并认为，新航入股东航未见对上航构成大太影响，因为双方大部分的航线没有重迭。上航计划至2010年，扩充机队规模近7成至100架。

航空入盟之声此起彼落，在南航11月加入天合联盟(Skyteam)、成为首家晋身国际航空联盟的航空公司后，国航、上海航空今天亦将在北京人民大会堂签约，双双宣布正式加盟星空联盟(StarAlliance)。

国航董事长李家祥指，世界经济全球化，亦带动航空业的联盟化，应把海外联盟模式引进中国航空业。有人担心是谁吃掉谁的问题，不过，就像欧洲的航空公司，股权互换合作及联合发展不存在谁吃掉谁，而是经营管理及资源上的整合。

他续说，入盟首要有利乘客，其次是有助航空公司与国际接轨、改变经营思想和观念。上海航空董事长周赤表示，国航是全国最大的航空国企，上航则是由地方投资的航空公司，两家公司同时加入星空联盟，标志中国航空业正向世界开放，并走向世界。

国航再提重组东航新方案：一联一合一交换

昨天，国航董事长李家祥对“东新恋”再出新提议，一方面不承诺放弃投反对票，一方面提出与东航“一联一合一交换”重组方案。同时，东航为股东大会在香港游说小股东的活动仍紧锣密鼓地进行，同为星空联盟的新加坡航空也公开表示，对东航股权出价已达最高水平。

　　国航：联合不是吃掉

　　昨天，对于中航集团对东航的频频增持，李家祥表示，旗下香港子公司增持东航H股是正常投资行为，他同时提出“一联一合一交换”的新方案，称国航愿与兄弟航空公司在共飞航线上联营，在有关业务上联合及交换部分股权，“联合并不意味着谁吃掉谁，而是希望通过合作共同做大做强。”他说。

　　李家祥还透露，国航几年前曾向东航提出过上述方案，即双方在国际航线上联营，国货航与中货航合二为一及双方交叉持股，但没有得到响应。

　　对于李家祥这一建议，东航总经理曹健雄昨天对《第一财经日报》表示，没有接到国航正式提出这方面信息，不过东航也不反对共赢，任何合作只要有利于航空公司发展就不排斥。他同时透露，东航其实已与上航、南航在航线合作等方面深入讨论，至于股权交换则不是公司说了算，需要国资委等部门同意。

　　对于是否会在东航股东大会上投“东新恋”的反对票，李家祥称，将视东航路演情况而定，毕竟方案也要符合小股东利益。据记者了解，东航方面除在香港会见中航集团在港投资公司，还将到北京与国航进行面对面讨论。

　　另外，李家祥还指出，有关部门虽已批准新航入股东航事宜，但双方合作具体条款还需股东大会投票通过，之后入股细节还要报国家审批。东航董秘罗祝平昨天则告诉记者，如获股东大会通过，东航只要获

　　东航：游说小股东进行时

　　昨天，“东新恋”另一主角新加坡航空总裁周俊成也首次表示，3.80港元的价格是新航所能接受的最高价格，尽管有传言称其他航空公司可能提出更高收购价，但新航并没有考虑过提价。如果另外一家公司出价相当于东航每股收益的100倍，那代表它不计后果，新航也没办法。

　　东航方面也在为增发方案的落实奔波。这两天，东航董事长与董秘都在约见香港小股东，对“东新恋”方案进行一对一的分别讨论，今天还将在港举行投资者见面会和记者见面会。下周，东航将在新加坡、北京和上海三地继续路演。

　　据记者了解，由于国航最近在7港元以上价格仍在增持东航，给了东航的小股东“新航增发价格太低”的暗示。在与香港小股东的会谈中，有小股东（比如基金经理）提出增发价是否有提升空间的疑问，东航则指出，这一方案与其他外资入股中国公司不同的是，东航也同时对母公司东航集团以同样价格增发，如提高增发价，也同时提高了东航集团增发成本，这是国家能批准此增发方案的原因。

东航董事长李丰华：股东大会国航应不会投反对票

在市场依然对“东新恋”不确定性犹疑时，昨天，东航在香港的投资者见面会正式召开。其间，东航董事长李丰华明确表示，不认为国航会在股东大会投反对票，同时东航方面向投资者强调，“东新恋”的长期投资价值和方案已获得了政府审批。

　　在投资者见面会上，东航董事长、董秘、会计部总经理及新航和淡马锡高层阐述了“东新”合作内容和意义以及后续计划。李丰华指出，东航和国航都是国资委下属公司，引入新加坡航空是得到国务院及国资委批准的唯一方案，引资不单是企业行为，而是一个国家行为，所以估计国航不会在股东会上投反对票。他更表示，国航董事李家祥前一天在北京的言论已变为中性，即没有明确表示会投反对票。

　　昨天，东航还公布了国资委于今年8月30日的批准函，其中明确提出：原则同意东航股份引入战略投资者定向增发H股的方案。请公司认真落实国务院批示精神，按照有关法律法规的要求，精心组织，积极推进各项工作，确保东航股份引入战略投资者定向增发H股成功。

　　参与投资者见面会的淡马锡控股投资部董事总经理王明德也首次强调，3.8元的收购价是合理及最后定价。李丰华也以五大理由阐述了不会提高收购价的原因，一是 3.8元是谈判两年的结果，谈判开始时东航股价是2.8元；二是该交易已得到相关部门批准，如变更要重新审批；三是新航及淡马锡有3年锁定期，是长远投资，3年后东航的价格可能是38元，也可能是0.38元，这都取决于双方合作得好不好；四是东航母公司东航集团在交易中也要支付40多亿元按比例增持，如提价，东航集团的投资也需要重新审批；五是新航是全球最好的航空公司，引入新航不单要看其收购价，而是还要着眼对东航的软实力及硬实力的提升。

　　“现在东航在上海的市场份额为36%，希望引入新航作为股东后，市场份额会尽快增至50%以上。”李丰华透露。

　　据记者了解，随着东航与新航战略合作协议的签订，新航与东航的具体合作计划也已经明确，在记者得到的具体合作方案中，新航与东航的合作是比较深入的。在董事会和管理层任命上，新航委任的董事将分别进入东航董事会的财务委员会、薪酬与考核委员会和审核委员会。此外，东航在提名总经理时，就要征求新航的意见，东航总经理还将与新航首席执行官讨论重要职务人选的提名，比如营销、规划、财务、运营方面的负责人。新航还将派遣人员担任东航的某些经营管理职位。

　　关于双方的业务合作，也涉及航班运营、地面及航站运营，技术工程、人员派遣、商业合作、商业采购，以及人力资源和培训。

　　东航方面希望，通过学习新航的规划、管理、技术和经验，国际长航线在可用座公里不变的条件下，提升客座率和收益率，在战略合作后一年实现收入水平提升10%，之后收入逐年稳定增加。国内航线主要争取实现收入增长的同时，有效降低运营成本，提高利润率。

　　东航在香港、新加坡、北京和上海的路演将于12月24日全部结束，之后就将等待明年1月8日的股东大会