热钱推动人币续升，流入股市与否有待观察

                                                     黄玮杰

   踏入５月份，内地股市走势有所改善。上证综指连升两周，５月第一周上升１﹒２７％，第二周升幅更达到１﹒８７％。细价股的表现更为突出，尤其是创业板．创业板指数上周五（１０日）收报９８８﹒３，从去年１２月４日见底回升以来，累计上涨超过６０％，远远跑赢上证综指１４％的升幅。

   创业板持续强势，主要因为今年蓝筹股业绩表现平平，而不少创业板个股的盈利增长都超出市场预期，加上ＩＰＯ自去年开始暂停，减少了创业板内资金的分流，让部分资金可以集中炒作。

内地创板股估值大幅超越大价股

   不过，从目前估值看，大部分创业板股份都已大幅超越大价股的平均估值水平，未来部分资金可能开始换马，沽出创业板股份套利，转而吸纳落后的蓝筹股。

   除了留意市场资金流向外，还可留意热钱流向。近期公布的经济数据显示，热钱正不断流入中国。今年第一季度中国新增全口径外汇占款达１﹒２万亿元，刷新了历史纪录。据估计，今年外汇占款可能超越２００８年的３﹒４４万亿元，再创新高。另一方面，中国４月份出口增长１４．７％（扣除汇率因素），远高于市场预期的９％增幅。出口数据与国家港口的货物量有出入，有分析认为，可能是出口商虚报数据，掩饰热钱流入。

人币兑美元上月升值逾０﹒７％

   热钱持续流入，相信是因为欧美日量化宽松，令中国和主要发达经济体之间存在明显的息差，吸引资金流入套利。而由于热钱持续流入，推动人民币汇价不断上扬。人民币兑美元汇价在５月８日首度突破６﹒２关口，报兑６﹒１９８０。今年以来，人民币兑美元中间价累计已升值超过１％，其中仅４月份升值幅度就超过０﹒７％。人民币持续升值，可能进一步加剧市场对人民币升值的预期，吸引更多热钱流入。至于会不会有部分热钱选择流入股市，则有待观察。