2013-05-19 汽车行业 4月份汽车销售增长13.38%。根据汽车工业协会数据（批发量），4月份汽车产销分别为189.94万辆和184.17万辆，同比分别增长15.29%和13.38%，环比分别下滑8.91%和9.56%。其中乘用车和商用车销售分别为144.14万辆和40.08万辆，同比分别增长12.96%和14.90%，环比分别下滑9.09%和10.97%。1-4月份汽车产销同比增长13.44%和13.23%。其中乘用车和商用销售累计同比增长16.15%和2.44%。 4月份乘用车销售增长符合我们预期。根据乘联发布的数据，2013年4月份零售端广义乘用车的国内销售量为134.2万辆，同比增长16.6%，环比下滑8.0%，符合我们预期。其中轿、MPV和SUV同比增长13.2%、19.0%和55.7%，微客同比下滑4.3%。除了微客以外的狭义乘用车销售同比增长19.7%，环比下滑5.8%。1-4月份广义乘用车的零售销售累计增长18.6%，其中轿车、MPV、SUV和微客累计增长16.8%、30.6%、48.8%和-1.9%。我们相信经销商库存水准仍将继续增加，在健康水准上限。我们预计5月份乘用车销量将有4月份持平，同比预计增长放缓到12%左右。 自主品牌市场份额同比减少1.1个百分点，日系市场份降幅收窄。根据工业协会数据，自主品牌乘用车销售增长9.9%，增速慢於行业平均，因此市场份额同比下滑1.1个百分点到39.6%。德系、日系、美系、德系、韩系和法系乘用车销售分别占乘用车销售总量的19.3%、16.1%、12.5%、9.1%和3.1%。日系的市场份额环比增长超过1个百分点，同比下降3个百分点，降幅明显收窄。 新的新能源汽车政策将要出台。5月初，不断有传闻说新能源汽车的新政策将在5-6月份推出。我们相信，中国对节能和新能源汽车的补贴可能不再按照原来的技术路线来分，而是按汽车节油率划分为16个档次，补贴下限为3000元。我们估计新的补贴力度不会有太大的改变，主要会更加强调新能源汽车在节油方面的效果。 维持“中性”评级。我们相信现在行业估值处於历史较高水准，随着库存水准和折扣率的增加汽车股估值将进入周期调整时期，预计在7月份见底。因此我们维持行业“中性”评级。