机构称地方债总体安全 须警惕个体风险 宏观经济财新网

中诚信创始人、中国人民大学经济研究所所长毛振华今天（5月28日）在北京表示，无论从总量、结构还是机制上，中国地方债务风险依然总体可控，不存在系统性风险。

他认为单个债务违约是有必要的，有助于行业规范发展，助于全行业思考。他是在“穆迪-中诚信国际第六届风险年会”上表达上述观点的。

中诚信国际研究部副总经理张英杰在做专题演讲时预计，以2010年审计署口径为基础，从城投债余额、代发国债、融资平台贷款及其他项目口径估计，2012-2013年地方ZF债务规模在13万亿至15万亿元。

张英杰认为，地方ZF的债务规模不是风险考量的唯一关键指标，目前看，资金需求与债务投向相匹配；财政与债务规模相匹配，财政税收能够支撑债务；信贷规模与融资环境匹配，因此，地方债务风险总体可控。未来两三年偿债高峰，地方ZF将继续借新还旧，但债务规模总量仍在安全区。

但是，这并不意味着地方ZF债务没有风险，张英杰表示，由于地方ZF、融资平台与影子银行通过信托等方式相互关联和渗透，而房地产市场受到调控压力，地方ZF又有较为严重的地方财政的依赖，这加大了融资平台风险。

他提醒，需要警惕个体信用风险。债务与经济增长的背离，结构转型也遇到阻力，实体经济波动已经传导到地方融资平台，加大了违约风险。

他解释称，当前的融资平台模式，缺乏清晰的法律构架，地方ZF没有成为真正的法律主体，应当清晰法律责任，使地方ZF真正成为债务的主体，减少中间环节交易成本，从根本上解决风险不对等；可以发行市政债，以通过立法加强监管和信息披露。

他还建议，如果通过利率市场化，将错装在ZF身上的手换成市场之手，金融体系控杠杆、实体经济去产能平稳进行，则风险不会聚集，也不会叠加上移，系统性风险可控。就近期而言，应该增加信息透明度，使得债务显性化。