第一种解释最合理，中国的利率是国家规定的，利率上行--资金的成本升高----炒股的代价增大---一部分资金觉得股票不值得炒想撤离股市----想撤离股市的人多，想加入股市的少----股票供大于求----价格下跌。

3种解释讲的是一样的，用动态的过程来解释，首先是货币紧缩，用于衡量资产价格的名义货币减少，进而使资产价格下跌，换句话说就是资产数量一定，货币量减少，相对应的每单位资产价格就会下降，资产可以是股票，也可以是债券等。利率是货币的价格，货币需求一定时，货币供给减少，货币供不应求，表现为利率的上升。债券的面值与利息在债券发行时是一定的，也就是说债券在到期前所产生的现金流是一定的，利率的上升，使债券折现到现在的现值降低，表现为价格的下跌，股票可以看做是一种永久债券。另外，如果债券与股票两个市场的利率不一样，比如，债券市场的利率高于股票市场，那么资金就会从股票市场流向债券市场，从而，股票市场利率比原先的要变高，债券市场要下降，总体表现为上升。前提是两个市场是开放的，同时假定原先的风险等状况不变情况下。这是一个动态过程，同时存在，上述几点都有。此外也有其他解释，就要具体问题具体分析。

我不赞同利率是由国家定的。中国的利率受到国家调控，会受到影响，但决定不了，调控过严，就会产生黑市交易，通过地下钱庄游走，发生脱媒。

为什么不是供给不变而需求增加了呢？

你说的以上3种情况,在有效市场的前提下都成立!
即,利率上涨从理论上来说,对股票形成下跌的压力.
但有效市场必须有二个假设条件,1是市场参与者的知识是完备的,2是市场参与者根据完备的知识在当前基本面的情况下,做出最优的选择.
显然这二个假设只能在理论上行的通,而实际上,这是市场参与者几乎无发做到的事情.
因此有效市场理论破产,进而导致利率上涨几乎无法使股票的价格下跌.