印度央行正在倾尽所有手段来抑制不断下跌的印度卢比和印度经济。

今年以来印度卢比已经下跌超过7%，为了提振疲软的货币，印度央行已经连续2次提高2%的贷款利率，从而限制了流动性。并且通过公开市场操作出售ZF债券，以回笼1200亿卢比的资金（约20亿美元）。这是印度央行最新的一系列措施之一，其他还包括禁止银行进行货币期货交易。

卢比的不断贬值，推动了进口成本的增加，引发了通货膨胀，加剧了经常账户赤字。6月批发价格上涨4.86%，创下3个月新高，同时消费者价格涨幅达到惊人的9.87%。经常账户赤字也达到GDP的4.8%，远超2.5%的稳定目标。卢比的贬值也使得对冲外债的压力剧增。

其他新兴市场国家和印度一样都在为美联储即将退出QE做准备。中国央行引发的流动性危机使得银行间利率创下新高；巴西在今年三次提高基准利率，印尼也在积极调整利率。

下面是印度央行施行一系列货币政策后可能带来的结果：

1. 经济增长将进一步放缓

印度央行的措施会使得今年GDP增幅低于5%，这也是10年以来最低。就在消息公布后不久，美银美林将2014年印度GDP预期从5.8%调低至5.5%。

2. 借贷成本上升，银行处境堪忧

印度央行想要通过收紧银根，防止银行对卢比进行投机交易。但这也意味着购买商业票据和存款证的成本也相应提高了，巴克莱银行预计隔夜银行间利率会上涨300个基点。

3. 印度央行可能被迫加息

分析家称，加息的可能性正不断上升。高盛认为最新的政策表明“货币政策正在走向紧缩”。有1/3的可能性，印度央行会在7月30日的政策会议上加息。而6月份，央行维持基准利率在7.25%。

印度央行仍然有其他的选择。摩根大通南亚经济学家Sajid Chinoy估计，印度需要至少250亿美元来阻止卢比进一步贬值，但就目前紧张的全球局势以及市场对新兴市场资产的厌恶情绪来看，这恐怕很难达到。而央行直接在货币市场进行干预是不切实际的，因为现在印度外汇储备仅够7个月的进口需求。

印度政策制定者敏锐地关注到美联储主席伯南克周三的国会讲话。如果市场对美国结束宽松政策的担忧消退，那么资金逃离新兴市场的步伐将会放缓。这或许才是对卢比最有效的一个措施。