真正的117楼还没出现。
117楼的内容将超过现在出版的一切讲对冲基金操作方式的入门级读物。

世俗的说，金融市场犹如战场。作为一个无论什么级别的投资者或投机者，都要等别人做对的事情或者犯错。
从下到上是找腾讯，谷歌这样的公司。从上到下的例子，首先找到美国股指，然后定位跨国消费公司，跨国制药公司，房地产，然后寻找在新兴市场有大敞口的跨国消费公司，房地产制造或建材或地产信托的热点个体。

投资活动和投机活动犹如武术，行动中时刻注意自己的平衡，同时严密关注领先板块的动向，领先板块对手的状况，非领先板块的心态。要心如止水，心如磐石，心如虚空。

关注货币到收益率的回路设计，关注政策和国际竞争战略思路，关注大国们的纷争本质。关注估值的起因，收益率的序列特点，领先板块破裂之后会给其它版块带来的影响，关注板块序列的支撑关系和价格真正支撑的完整性。

任何目的都需要设计回路。回路的设计需要参与者的参与来完成。找准自己的能力，寻找自己喜欢和适合的角色，去一个个回路参与吧。电流通过就会产生热量，那源源不断的热量，源于人们的爱和欲望，那源源不断的热量将温暖每一个参与者的心。

过几天再把狭义的对冲板块寻找原则扩大到广义。再修改修改。

虽然美国还没真正退出，但是预期就足以让itb，iyr，xlp，这样的领先板块先行掉头。
投机板块已经领先而动了。
冷空气会蔓延到投资板块的。
当投资板块也被当成投机板块，那就都开始调整了。
对比强生jnj和美国本土板块的表现，说明qe的退出对美国的各种需求的影响暂时停留在投机领域。这也是伯老的想法，伯老希望劳动力继续上升，投机能量释放释放，伯老的计划是对的。暂时看来，伯老的计划可以持续一段时间。
伯老的退出如果拉动到新兴市场的消费，那就进入到真正的角力了。美国人希望自己退退，然后新兴市场加大刺激，以此来实现换手。

一切上一个阶段的领先板块都不要碰。下一个阶段美国将直接针对新兴市场。

大家将会看见好笑的一幕幕。进口国家纷纷紧缩，逐渐撤出刺激；出口国家纷纷加入刺激，加大刺激。
出口国家的刺激不过是饮鸩止渴，出口国家能刺激什么，无非是刺激投资，以投资来刺激短期消费；进口国家同时借这东风实现维持价格不陷入通缩、稳定就业、利用跨国公司实现转移财富支撑本国。

没办法，谁让人家是进口型国家呢，谁让他们是出口型国家呢。。。

相信qe进入真正退出阶段的时候，会出现新兴市场的内讧的，新兴市场国家内可能会出现类似日本式的刺激。
看谁先掉链子吧，等那个孤注一掷的人，静静的等。

新兴市场，各怀心思，总会有人第一个破坏规则的。
然后人们又可以写书了，从竞争性贬值，什么什么战争写到竞争性刺激。
欧元区真正的厄运在新兴市场集体沦陷之后。
洗牌无时无刻不在进行。
新兴市场都只能挣扎的时候，欧洲，只能抉择了。
不得不承认，美国人的经济管理和金融操作已经到了出神入化的阶段。

帖子从讲哲学，讲理论，再到讲故事，再到讲预测，这个趋势也是逃不脱的，这也标志着帖子的堕落啊。

任何趋势都要回归，任何帖子都要堕落的。

和你们无关，这和作者的水平和境界直接相关。

同学们，金融市场是险恶的，社会发展是微妙的，趋势发展的诸多规律不可不知啊。

为了人生的长治久安，为了幸福，一定要理解投机板块是什么，抓手是什么，领先板块的领先转向信号是什么，这些一定要了解。

其实日本也挺危险的。日本人既要服务自己的债务水平，还要实现通胀目标，实现了通胀目标还要保持债务的收益率稳定。日本人唯一的办法就是抢钱。

对于德国，遇上美国qe退出，新兴市场的降温，日本的抢钱，欧元区很快就会看见抉择的那一天。
日本得赶快抢钱，不能耽搁，否则通胀实现了目标，债务水平依然很高，利率可能会跃升，那时候就只能日元继续找一个位置了，再找的话，找到的那个位置估计就没办法实现“出口收益和进口通胀”的综合正收益了。华尔街去年就有人喊出了日元饕餮盛宴。两年内看日本人的行动吧。

综合上述考虑，日本在两年内可能会计划一个很大的动作。日本人这一次不能败，日本人如果真的遇上日元饕餮盛宴的话…所以日本人败不起。

日本在和一方死磕。一个是日元饕餮盛宴的一方，一个是有泡泡的一方，日本人想转嫁。
因缘际会时，这两方斗的其实不是军事，他们都不能输。

想斗就斗吧。我去念大悲咒了，念完睡觉。

贴一点日本的内容。

日本人的刺激称为定性定量宽松，目标是通过树立2%的通胀目标，实现刺激投资和收入，进而刺激消费和税收等等这一切。
日本人的债务占gdp位居全球最高，按照道理，日本人没有资格将通胀推进器推到2%的能力，因为日本当前用财政服务债券利息的消耗就占到财政相当大一部分，如果日本人采取刺激通过拉高通胀目标的方式刺激投资和消费的话，日本人综合效果如下：
1.财政如何实现新的利率结构下的借新还旧，谁来购买长期债券？谁为日本债务实现再融资？
2.要想实现可持续的再融资，这个刺激的过程需要实现税收的大幅增长，以实现利息成本的支付和实现日本债券投资者信心的支撑。
3.日央行统一管理长短期债券也是为了安全管理债务存量。国内无法实现投资，消费，收入，债务的实质性良性发展。因此日本必须将效果引入国际市场，用国际市场的再分配实现投资、收入、消费、税收的增长。
4.日本是出口型国家，因此刺激无法扩张全球总需求。所以日本希望提高自己的总需求的话，只能强行争夺市场。
5.日本的宽松将从利率层面缓冲美元退出qe带来的全球冲击，协助美国退出，同时通过抢市场继续迫使相关出口竞争对手加大刺激，在价格和全球消费层面协助美国退出，同时也实现自己的目的。
6.日本的真正弱点在于，如果通胀真的逐渐接近2%，是否有能力实现债务市场的稳定。
7.日本如果多赚到的钱可以实现稳定债务市场，那这些本来是支撑其他人资产价格的现金流换了地方之后，那些资产的价格如何实现稳定，所以要么刺激，要么有的地区的资产价格将没有足够现金流来支撑。
8.如果没有足够的可移动现金流空间供他转移，日本只能通过做空的方式来从金融市场实现转移。

简单的说，就是日本人的债务泡沫必须有人用钱来消化，这么多钱谁来出？第一步先用汇率的方式从贸易渠道来获得一部分；如果这个渠道获得的不够或者竞争对手的资产价格无法支撑，那就可以合伙做空从金融市场的渠道获得。

日本的银行和保险公司连日元的长期债务都不能持有了，他们的精力和财力总要有个去处。他们可能也去投资了德国债券。德国人有苦说不出。债券的买家增加了但是我的市场被夺走了。这就好像一个人工资降低了，但是按揭利率降低了。
日本人操纵金融的水平也很高，为了解决自己的经济问题，找了对手，抢走人家的出口市场，为了经济稳定再给人家个低的利率给他维持资产价格。

有人说无法理解，为什么日本债务那么高，可是日元还可以屡屡成为避险货币呢。有人说，人家瑞士法郎也是避险货币，可是人家的债务水平不高啊。难道避险货币和债务水平无关么？那要是无关的话，为什么欧元区的欧元不会成为避险货币呢？
呵呵呵。金融上奇奇怪怪的现象可多了，要用头脑分析。假使你是国际游资，你会怎么看呢？

日本和欧洲解决债务泡沫后，日本还有一个泡沫，那就是老龄化养老带来的消费的泡沫。
德日主导的机器人工业在全球已经初具雏形。
日本的老龄化和**的老龄化，在高峰上和分布上有一个时滞。如果**可以借机做空日本，还是可以赢一局的。
如果在日本的养老高峰带来的泡沫破灭期打不过，日本会在三十年左右借助**的养老高峰再一次进行做空。
不远的未来，老龄化趋势叠加房地产存货叠加老龄医疗的消耗，三趋势的叠加效果不可小觑。

纵观远东，唯一一个和这几个大国的波峰有明显时滞的就是俄罗斯。所以罗杰斯还是索罗斯，说中远期看好俄罗斯，不是不无道理。

机器人越来越多，活人也越来越多。
服务业的供需扩张空间有足够大么？
所以，不得不承认，孟山都等转基因巨头的事业会越办越大的。
没办法，这也是不可阻挡的趋势。
嗡嗡嗡，小蜜蜂，飞啊飞。假以时日，天然食品也吃不到了。这就是福报的消耗。福报总会消耗完的。
罗杰斯投资清洁水，他看到了清洁水的稀缺。
其实是可以投资转基因和清洁水。这也是一种两面下注。
巴菲特说是投资稀缺的东西。其实是投资扩张的东西和紧缩的东西。善恶两面下注，对错两面下注。
投资是什么，金融究竟是什么。
投资的人要么不顾一切的拜金主义，要么抱着信条迷茫彷徨，要么只能超越这些心如虚空。

强生jnj确定进入熊市的时候，goog的力度也会降低。但是应该说，goog是强于强生的。说不准，看力度，如果力度大，强势股也会补跌的。

谁是新兴市场里的三线国家呢？什么板块是新兴市场板块序列里的三线板块呢？

从学术的角度来说，如果要发论文，找一个故事，然后钻研里面的前因后果，找到足够的相关数据，然后想想这些数据之间的关系，结合各种参与者的想法，然后再进行分析数据。

一个数据的起因是多元的，把这些数据放到一起，检验异方差，检验数据间的多重共线性，最后协整。
你会写出一个很有说服力的文章。因为数据的前因后果你完全明了，即使不需要数据，你也会知道这里会出现异方差，那几个数据之间存在共线性，哪些数据和这个数据之间存在因果关系。

这样写论文，你将展现一个毕业生高水平的分析数据能力。

投资是对冲相应风险的。观察风险是否被体现在价格里，才能继续判断。

三年来，xlp一直以每年15%左右的速度上涨。美国的日常生活消费一直没有减小，从食品到饮料，是xlp的主要标的物，美国一直通过各种渠道支撑居民的生活基本消费能力，因此只要劳动力依然被刺激，投机情绪依然在，xlp就不会触顶。于是现在……

强生jnj一直是强于石油巨头的，虽然石油巨头有页岩气的概念。但是三年来的复苏不是自发消费拉动的。
新兴市场被迫刺激，结合发达国家的资本流入新兴市场，新兴市场的利差变窄，资产价格上涨，信贷增加，消费增加。jnj们的利润增速一直都在保持。

这是信贷推动的消费增加和经济复苏。从金属一直处于震荡就能看出来，从利差持续性下降也可以看出来。
如果是私人部门为主推动力，利率结构很可能会受到资金的紧张而实现利率的升高，私人部门拉动的时候是真实利率升高，公共部门拉动时是真实利率很低同时通胀率高晚期会伴随违约率高。

所以，这种通胀，不同于07年的通胀，因此以金属和金银对抗这种通胀是很难实现的。

投资要清楚你标定的是什么风险，首先识别风险，然后寻找适合的资产。对应新兴市场的通胀，投资金属就不可取，投资jnj就可以，因为它对消费有强大的吸收能力，对通胀也有转嫁能力。

很多人在国内购买黄金，希望实现抗通胀的目标。其实是无法实现的。我们的通胀是很明显，但是金银是国际品种，国内的通胀传递不出去，因此国内的通胀压力无法传导到金银上面。那么国内那么多人投资金银究竟对冲的是什么风险呢。我就不知道了……

投资是寻找标的风险，然后寻找标的物，它能吸纳这种风险，它的价格就在资金流下获得上涨。
要了解资产的性格，资金的性格，经济体的状况。

然后要了解他们对手间的大致计划。
他们肯定是要通过运动战，通过招式上的一次次过招，最终实现把一个对手挤在角落里的目的，这样才能逼他就范，才能逼他释放自己保存的能力，这也是竞争的一种形式。

要了解大导演们的思路，他们想怎么引导风险的积累，他们希望怎么转移价值。
没有什么对错，这就是全球市场经济。

祝大家七夕节快乐！
祝天下家家户户和和美美，永远幸福！

本人在提问频道发起了辩论，欢迎大家广泛参与。

楼主不像trader

不是analyst就是HF manager

算个analyst吧。
为了研究金融的规律，跑遍了各种地方，看人下棋，听情侣吵架又和好的过程，看各种书，研究各种学说之间的优缺点，寻找各种学说的漏洞……为了金融吃尽了苦头

要识别风险的积累方向，然后结合泡沫阶段的阶段，相当于泡沫的二阶阶段，来判断该撤出这个趋势，等待布局下一趋势，还是做空这个趋势的附带趋势。

呵呵。金融市场这个集合了人性的恐惧，贪婪，头脑发热，如此奇妙，包含着如此的可能，大概穷其一生也无法找到尽头。发现规律，其乐无穷，外人是无法理解的。

别人看我们就像疯子一样，如痴如醉的每天浸淫在各种研究各种分析，无时无刻不在想着市场。

与lz相比，我就算是研究的另外一个极端吧。虽然有自己的哲学，但更多的是进行交易层面，执行层面的研究。

以前曾经考虑过学习CFA，最终没有。大概我觉得是理论成分太多，实际对投资交易的帮助太少吧。

CFA有帮助么？

最后，一句话结束，天才与疯狂只有一线之隔 “There is a fine line between genius and madness".

祝好运，共勉

是不是疯子，只有自己知道。
疯子是什么，正常人又是什么。
如果失去了正常的心，用理论堆砌出了***的东西，即使自己说自己是正常人那也是别人眼中的疯子。
时时刻刻用一颗真心做事，看得懂别人的行为，理解别人的行为，容纳一切行为，疯和不疯在你心里没有区别。

CFA知识很丰富，内容很全面。而且有一些地方的语言闪耀着智慧的光芒。我是08年~10年的三个级别。我在三个级别里最后读啊读背啊背最后就筛选下来三句话。三句话加上各种学说的对比和哲学的框架成了一个大的分析系统。

如果你希望成为无招胜有招的那种人，心法比招数重要。

和你共勉！

美国即使是9月开始退出，都给了投机盘足够的时间，任何级别的资本都可以撤离到更安全的下层板块进行继续。

撤离中，短期的资本容易撤离，长期资本不容易撤离。
普通板块好撤离，泡沫板块要保存的好好的噢。
美国人开始和新兴市场更换国力了，新兴市场在5年后忽然发现美国没事了，自己成了需要刺激的一方了。
美国人啊，弄出一个炸弹然后把它包装来包装去，竟然扔给了新兴市场。

帖动静合一的部分

V.趋势流转和板块动静变化的本质：概念总在持续中逐渐消耗尽自己的生命，稳定和不稳定总在对立中作为相互的代价，稳定中蕴含着势能，动态变化中消耗着动能，动能和势能在相互转化，一切众生的心念和欲望是整个能量，板块在这些能量的分配中进行着平稳震荡和上下变化。以日本的刺激为例，多年的问题积累导致多年只能在一个区域内实现经济的稳定，股市和债市都波澜不惊，只有汇市频频成为避风港——日本ZF决心改变日元作为避险货币的主要角色，决心将货币的主要职能从避险转向交易占的更多，决心不让损害日本经济通过日元为管道作为全球危机的代价，因此日本刺激了，日本的刺激对日本而言是很理性的，正如日本人所说的，全球经济的下方风险在omt之后已经被基本消除了…因此，日本可以进行刺激。日本的刺激明显贬值了币值，币值的改变将明显改变全球进出口市场的相对竞争力分配。因此，一个相对静态的市场，被一个政策影响，可以在总量不变的基础上通过进行分配的变化实现局部的变化，这就是所有板块的流转规律，也是板块动静变化的本质。大到国家间的金融布局和金融决战，中等到一个行业和另一个行业的相对变化，小到行业内公司间的策略，都是如此。大家在一个总量恒定的区域内不断进行分配，因此产生了种种变化，里面有竞争，有合作，有对立，有平衡，有平稳中的积累，有爆发中的释放，一切现象有正因，也有条件作为助缘，事件和事件互相成就，因果在横向和纵向间同时成立，由一颗心产生种种欲望和愿望，演变出种种的规划布局，由此引发无穷尽的板块变动，动和静，好和坏，悲和喜，满意和失望，希望和绝望，无一不是在分配中产生。

U．如何看待理性人和市场经济：理性人是无法理性的，理性的人无论是否有分析数据能力，只要是“人”，那么理性人就会导致经济的非理性，从经济学意义上，无偿为他人着想乃至为其他众生着想是非理性的，本质上来说，奉献精神是有违市场经济原则的，因此才出现了公共部门的管理，但是如何管理，行政和市场如何完美互动，至今没有定论，因此暂时的处理办法是国际化，希望用全球的广阔市场来消化局部市场经济的不平衡，于是政治教科书上面关于资本主义啊垄断啊的评论是有道理的，但经济全球化各国的理性必然导致全球行为的不理性，这是另一面，因此理性的人必然会带来理性人看来非理性的现象，其实这不是非理性，而是宇宙的绝对理性在发生作用，这个绝对理性是绝对的绝对，而不是相对于相对的绝对，宇宙的这个绝对是没有和它相对的。市场经济是公平规则下的自由竞争，但人宿世的业力决定了福报和智慧不是对等的，因此，理性驱动下，人群自然分开，互为经济对立盘的人群无法在能力上达到对等，于是只要经济存在，只要“人”的“理性”存在，危机就不会消失，寻常时候看似没有危机，只是危机在潜伏在积蓄而已，索罗斯说没有绝对完美的汇率制度，因此也没有绝对完美的经济制度，计划和市场，说是有区别，其实是没区别，说到底，欲望是世间一切行为的导演。经济的竞争说到底是在按照规律行事的同时满足自己欲望下的竞争，在小空间内规律可以默许欲望，超出了一个平衡，规律将纠正欲望，就像身体出现的病变，就像经济危机。市场经济是伟大的，它给了人有偿为人发现和治疗经济病的能力，欲望确实是有损福报的，它可以通过价值和泡沫给别人得到他的福报的机会，欲望的满足也是享受的过程，也是福气转移的过程，如同价格变动中价值的转移。