中金公司--南京银行 三季度业绩超预期

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3 季度业绩的积极因素包括：
􀀹 净息差持续扩大。按照期初期末余额计算，南京
银行1-3 季度净息差较中期扩大13bp 至2.77%。
主要原因是1）贷款结构调整，导致贷款收益率提
升；2）议价能力提升令利率上浮贷款比例上升；3）
IPO 募集资金的运用也有助于扩大净息差。
􀀹 存款保持快速增长趋势，为资产业务发展提供支
持。在存款搬家的背景下，南京银行三季度末存款
余额较年初增长19.6%，为公司未来资产业务发展
提供良好的支持。
􀀹 成本收入比下降。南京银行1-3 季度成本收入比
（不含营业税）较中期下降3.2 个百分点至30.3%，
预计2007 年保持在32%水平。
􀀹 债券投资公允价值变动的负面影响基本消除。南
京银行三季度录得约600 万元的债券投资公允价
值收益。展望08 年，我们认为CPI 已经见顶，加
息步伐将有所放缓，进而预计债券市场收益率上升
幅度将放缓，令公司可逐渐调整债券组合，避免损
失。考虑到南京银行在债券市场的操作经验，我们
谨慎假设2008 年公允价值变动带来的投资收益为
2000 万元。