昨日，路透社提醒大家中国目前出现一个新的趋势：中国银行业客户对外币的需求增加，7月兑换外币总额比6月增加245亿元(合40亿美元)。

6月较5月外汇占款总额减少412亿元，相比而言，此次外汇占款下降额仅为上次的一半多一点。但是，继连续六个月的热钱流入后，这已经是连续第二个月外汇占款出现负增长。具体来看下面的趋势图：

这似乎有点奇怪，因为人民币兑美元持续走强，那么持有人民币应该被认为是一种安全，有效的投资方式。有人认为，唯一可以解释为何选择卖出人民币是人们对中国经济健康状况出现担忧。因此，资本流出被看做是对中国经济看空的赌注。而且对这一赌注似乎有不错的理由来支撑：那就是2013年以来，中国经济增速可能将放慢至23年最低水平。

如果资本外流继续下去，那么或将导致2012年的一幕重演。当时法兴银行经济分析师姚炜估计，由于对中国经济状况的担忧，将有1000亿美元的资本外流，相当于GDP总量的1.2%。让我们来看看历史上的这一趋势：

然而，上海申银万国证券经济学家李慧勇则认为，7月资本外流规模相比6月已经出现下降。他告诉路透社记者，“未来资本流动趋势将取决于中国经济的基本面情况。”

在一般情况下，当资本外流时，人民币将会贬值。这在6月和7月已经发生了几次。但在大多数情况下，中国央行即中国人民银行(PBOC)都在尽力维持人民币汇率的稳定。正如下面人民币中间价浮动区间图所示，5月人民币汇率还一路小幅升值，但在进入6月后，汇率明显出现了震荡的走势：

交易员告诉路透社，这可能意味着中国央行实际上是通过抛售美元来保持人民币强势。

央行为什么要这样做？许多经济学家认为，在2012年资本外流期间，人民币兑美元汇率每下降1%就会加剧资本外流，螺旋效应使得人民币陷入货币贬值的漩涡。抛售美元可以缓解这种效应。然而，这种货币管控的方法需要经济中的流动性作为支持。(当中国央行从出口商处购买美元时，它必须拥有同等金额的人民币。为防止发生通货膨胀，央行通常会提高银行存款准备金率来收紧市场流动性。)

但流动性下降会引发另一问题：6月份发生的流动性紧缩引发了一场大规模的银行恐慌。倘若资本继续从金融系统流出，那么，央行将不得不采取更多措施来向市场注入流动性。

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