结论：警惕新兴市场再爆重量级经济危机

这些危机的共性主要有三点：一是盯住汇率制度；二是都处于美元升值期间；三是发源地都在货币金融体系脆弱的发展中国家；

美元一旦由贬值进入升值周期，大量资金将回流美国，导致这些国家本币贬值，资金流入减少，并引发资金不断流出，反过来进一步影响汇率；

鉴于这些特性与当前新兴市场一些国家中存在的现状很相似，因此，要警惕新兴市场再次爆发重量级的经济危机。

亚洲金融危机的爆发，有内在因素也有外因。内因是：经济持续过热、经济泡沫膨胀、引进外资的盲目性——短期外债过量，银行体系不健全，银企勾结和企业大量负债等；外因是：国际炒家乘火打劫。在现代金融经济全球化时代，各国在经济上更加互相依存，商品、服务、资本、技术、知识国际间的频繁流动，经济的全球化趋势表现得更加鲜明。金融活动的全球化是当代资源在世界新配置和经济落后国家与地区跃进式发展的重要原因，但国际信贷、投资大爆炸式地发展，金融危机必然会在那些制度不健全的、最薄弱的环节爆发。

分析巴西金融危机的原因：巴西自1994年7月实施雷亚尔计划，作为计划的主要组成部分，改用新货币，即原货币1：1000；经济非指数化；初步冻结公共部门的价格；奉行货币紧缩政策；实行币值浮动，同时为其与美元相比价值规定一个下限。雷亚尔计划的效应在实施过程中效果逐渐弱化，1994年经济增长6%，1995年和1996年分别为4.2%和2.9%，财政盈余也从1994年的4.3%下降到1996年的赤字0.1%。巴西政府为维持汇率稳定，采用高利率政策，利率每提高一个百分点，政府用于支付3200亿美元内债的利息每年会增加25亿美元。虽然固定汇率降低通货膨胀率有效，但无法克服雷亚尔币值高估趋势，在危机爆发时汇率高估25％。另外一方面，财政赤字也得不到控制，政府在实施雷亚尔计划期间，GDP增长了10.7％，而联邦政府的财政开支却增长了31％，其中用于公共债务的利息支付额增长了108％，债务负担越来越沉重。

固定汇率、资本市场过度开放、资产价格膨胀，以及高利率导致不断高估汇率是亚洲金融危机的根源。在美元走强情况下，则处于无所适从的无应对策略，金融危机结果是本币严重贬值、股市暴跌。即使现在，大多数国家的汇率与危机初期相比还处于明显的大幅度贬值状态；拉美地区的大量债务，为拉美经济危机、金融危机埋下不定期爆炸的定时炸弹。一旦遇到通货膨胀，固定汇率情况下的汇率高估、资本外逃、资本管制失控，夹杂政府危机、信用危机等，则金融危机就往往难以避免。危机的结果是股市在遭受短暂打击下可以快速复苏，但本币则严重贬值。不仅亚洲这样、拉美这样、俄罗斯也是这样，即使在目前美元指数连创新低情况下，这些发展中国家的本币还是与危机之初相比处在大幅度贬值之中，长期积累的财富快速流失永远无法挽回。

如果本币继续对美元升值，则加速这些国家对全球其它主要国家的货币升值，从而减少这两个国家的贸易顺差。尤其是外汇顺差数量是我国流动性指标中一个非常重要的指标，一旦发生顺差出现拐点，对股市负面影响则很大。另一方面，美元一旦进入升值周期，大量资金将重新回流美国，导致发展中国家的汇率下降，资金流入减少，并引发资金不断流出，进一步影响汇率。这些因素对我国来讲，可能带来人民币升值速度减缓，甚至出现双向波动走势，影响资金流入。