我来自问自答，呵
我觉得吧，超额的收益是对风险的补偿。
比如在内在价值确定上，就是把未来的所有红利贴现到现在，贴现率按照你承担的风险来计算，这个贴现率要高于无风险利率，这是对承担风险的补偿。
例如：企业建立的目的是为了永续发展，从整个大盘来看，生产率会越来越高，也就是同样的社会财富在单位时间内创造的新的社会财富会越来越多，也就是红利会上升，假设大盘未来共有无数年分红，每年年底分红为Dn块钱（D2>D1,d3>d2....），无风险利率是5%，这只股票的平均回报率为12%(比无风险利率要高，多出来的7%是对承担的系统风险的补偿)，那么，这支股票现在应该多少钱？
应该是：
第一年末红利贴现到现在：d1/(1+12%)
第二年末红利贴现到现在：d2/[(1+12%)^2]
....
则股票内在价值为：d1/(1+12%)+d2/[(1+12%)^2]+....+dn/[(1+12%)^n]...
那到第一年末，当时的股票内在价值为：d2/[(1+12%)^1]+....+dn/[(1+12%)^(n-1)]...每一项都大于上面的对应项，所以总值大于第一年初的值。。。所以大盘为上升趋势。从实践来看也的确如此。
[此贴子已经被作者于2007-11-20 9:56:46编辑过]
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