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众
多私募股权公司坐拥1,200亿美元资金，准备投往亚洲，与以往相比，这是各公司手头现金最多的时节。但行业观察人士说，亚洲的市场规模小，政府难以应付，交易竞争激烈，私募股权公司投入的所有这些钱要想获利并不容易。





受到强劲经济增长的吸引，多年来投资者们已经在亚洲投入了大量资金，虽然回报比不上在北美的投资。根据数据提供商Preqin的数据，在亚洲有业务的私募股权公司在截至今年3月份的一年中回报率为6.5%，相比之下，在北美洲的投资回报率为12.7%。在截至今年3月份的五年间，投资于亚洲的资金内部收益率（对私募股权公司而言，这是衡量交易盈利性的基准指标）仅为3.9%，相比之下，北美洲的这一数字为6.8%。

安永(EY)亚太私募股权业务负责人巴克斯顿(Michael Buxton)说，确实有人担心，筹集了这么多的资金，交易水平却没有达到你的期望，这些钱将会投向哪里？

有大规模交易的大型经济体（日本和韩国）对私募股权并不特别友好，每当有交易机会时，竞争也很激烈。中国或东南亚等高增长市场的目标往往较小。这一地区的许多首次公开募股(IPO)市场保持平淡，中国甚至是彻底关闭，因此以往的投资很难退出。

Preqin的数据显示，专注亚洲的私募股权公司手中的1,200亿美元待投资资金比它们在五年前金融危机开始时所持资金多54%。私募股权交易活动也较危机开始前有所放缓：数据提供商Dealogic的数据显示，今年亚太地区完成的私募股权交易总额仅为173亿美元，2007年全年为425亿美元。与此同时，重点投资欧美的私募股权基金的待投资资金规模低于五年前。

待投资资金迅速增加的原因是KKR & Co.等公司成功的筹资行动。KKR & Co.今年募集了一支规模60亿美元的亚洲投资基金，是这一地区历史上规模最大的私募股权基金。在全球运营的欧洲私募股权公司CVC Capital Partners最近几个月也开始为一支新的亚洲基金筹资，目标是30亿美元。知情人士说，德太投资(TPG Capital)已经为其第六支亚洲基金募集了至少25亿美元，其目标是年内再募集10亿美元。

KKR联合创始人克拉维斯(Henry Kravis)不久前表示，鉴于亚洲的增长潜力，其相信公司能够在亚洲部署资金。德太投资和CVC拒绝置评。

此外可能还将有更多面向该地区的资金。Preqin估计，有259家公司正在积极募集更多的资金，总计达770亿美元，用于在这一地区投资。这个数字加上目前已有的资金量，私募股权公司理论上最终可能有足够的资金（大约1,970亿美元），能买下整个菲律宾股市。

近期内，亚洲的私募股权资金池难有缩小的可能。

一众私募股权公司的希望是，那些过去对私募股权不够友好的大型市场（比如日本和韩国）会更加开放，进行大笔现金投资会更容易。近期曾有过朝这个方向前进的动作，但尚不清楚这样的趋势能否持续。

去年，KKR竞标日本电器制造商瑞萨电子(Renesas Electronics Co.)的时候败给了一只政府基金。这家美国公司2011年在台湾也遇到了挫折。当时该公司提出以16亿美元收购电子配件制造商国巨股份有限公司(Yageo Corporation)，但遭到监管机构的否决。

亚洲最大的经济体中国一直在限制外国企业投资于敏感行业（比如防务相关企业）或教育和互联网企业。长期以来，私募股权公司一直只能在企业中占少数股权，因为很多第一代创业者一直不想出售。如今，私募股权公司面对着一个增速可能不断放缓的经济体，而在中国因国内IPO接连表现欠佳而关上IPO大门后，退出渠道又相当有限。

普华永道(PriceWaterhouseCoopers)大中华区私募股权部门负责人鲍德 (David Brown)说，中国的IPO市场，即使开放而且运行良好，每年可能处理300宗左右私募股权支持的IPO；而私募股权公司持有的企业成千上万。

与此同时，东南亚有很多的小型企业，而且就算企业规模很大，能获得的权益也可能很小。KKR说，其亚洲巨型基金上周完成了第一宗交易，投资两亿美元购买了马来西亚一家油气运输服务企业的少数股权。

诚然，在亚洲各国政府采取行动重组国内行业，更大幅度地向外资开放之际，有一些迹象显示，亚洲版图可能正在发生变化。比如，今年亚洲最大的私募股权交易就是在韩国完成的：总部位于首尔的私募股权公司MBK Partners收购了荷兰国际集团(ING Groep NV)的韩国寿险业务，交易额16亿美元。鉴于监管机构已经表示，将在10月份推出新计划，放松对私募股权公司的监管规定，因此可能还会有更多的交易发生。

多年来，在投资者眼中，日本的企业文化缺少弹性，但眼下日本也在试图改善形象。日本首相安倍晋三(Shinzo Abe)上任后一直在力推有助于提振企业利润率的政策。KKR刚刚敲定了在日本的最大一笔交易，该公司同意以17亿美元的价格收购松下电器产业公司(Panasonic Corp.)的医疗子公司。

在日本的交易已经花了不少时间。自从1978年以来，KKR的联合创始人克拉维斯就不断亲赴日本，但在松下交易敲定之前，只完成过一笔投资交易。

Ropes & Gray律师事务所的合伙人Scott Jalowayski说，日本的心态正在发生变化。