何韧，上海财经大学金融学院公司金融系副教授，硕士生导师。
教育背景
南京大学公司金融管理学博士
南京大学数量经济学硕士
美国华盛顿州立大学金融系访问学者

研究领域
公司金融，商业银行管理，信用管理

教授介绍
1989年至1995年任教于江苏教育学院数学系；
1998年至2003年供职于中国工商银行江苏省分行；
2003年至今任教于上海财经大学金融学院。

问答汇总
Q1:坛友jiangxinfeng：
何老师好！请教一下，公司金融应该是corporate finance的翻译，但同时他也可以被翻译为公司财务，公司理财。金融，一般都涉及一些虚拟的资本，而公司存在的目的是进行实体经营创造价值。这两者联系在一起是否合适？您是如何看待公司金融，公司财务，公司理财三者之间关系的？谢谢！
A1:
corporate finance 在国内翻译时，有多种译法。Finance一般和企业结合时，译为“财务”；和银行、证券等金融机构结合时，译为“金融”；和个人、家庭等结合时，译为“理财”。
在国外金融经济学研究中，金融学常分为公司金融和资产定价两部分。其中公司金融涵盖公司治理、企业投融资决策、股利政策、金融中介和机构、市场微观结构等领域，范围非常广泛。至于说公司金融、公司财务、公司理财三者之间的关系，个人觉得差异不是很大，可能不同专业的老师站在不同角度，有不同的理解。
说一个类似的例子，8年前我在北京参加银行业协会组织的各总行“银行从业人员资格考试培训师培训班”的一次研讨会，会上有个专家用了半个小时把“风险暴露”和“风险敞口”的中文异同阐述了一遍，说实在我很吃惊，其实它们的英文都是risk exposure，如此而已。

Q2:坛友1612521057：
何老师，您好:
我想请教一个关于公司金融的问题。如何看待资产评级机构（穆迪，标准普尔）的顺周期性行为？谢谢何老师。
A2:
我认为，金融机构包括中介评级机构的顺周期行为，就其自身而言，有一定的合理性。但是从监管层角度来说，就要引起高度重视，因为这种行为将可能放大风险。
2008年我在美国华盛顿州时，该州有一家排名全美第7的银行，Washington Mutual 银行，在后来的次债危机中倒闭，是迄今美国历史中的银行倒闭案。我曾经仔细研究过这个案例，该机构在最近20年间的扩张行为，帮助企业跨越式发展并曾取得不俗的业绩，但是也为其失败埋下伏笔。
在美国的金融危机中，资产评级机构也难脱其责。但是又由谁来监督它们呢？靠企业自律可能是不够的。类似香港“雷曼债”事件最终还是要靠监管层干预，而评级机构在这些风险事件中声誉的丧失可能要远大于其经济利得。因此，对于评级机构的行为，同样需要加强审慎监管，当然，这可能是一种有别于金融机构监管的其他模式。

Q3:坛友zdw515：
国有企业陷入财务困境的原因有很多，林毅夫，李维安等都有过研究，债务过重？负债行为和财务困境的关系是不是内生尚不清楚，但是父爱主义给予了更多的预算软约束，相对来说，其财务困境和经营无效率的关系更为密切。从制度层面来说，低效率很大原因确实由于产权问题导致激励不足，以国有企业为核心的大多研究证实了这一点，股份制改革到底能不能发挥作用需要打一个大大的问号，头痛医头，脚痛医脚解决不了什么问题，以推进股权分置改革麻痹市场的做法，对于今天的实在业绩来说并无显著的影响，ls的问题中，我更关注股权分置改革到底受益了谁，其背后的利益链条又是什么样的，还请何老师给予解答，谢谢。
A3:
正如各位所言，国有企业的财务困境，既涉及企业管理水平和管理效率问题，也可能是企业的产权问题或者公司治理问题，当然也包括宏观环境或者市场变化对企业造成的不利冲击。个人认为，具体问题应该具体分析，针对不同的国有企业，其财务失败或者出现危机的主因可能就各不相同。
我个人观点，对国有企业来说，完善公司治理，显得尤为重要。例如，中国邮政储蓄银行从资产规模上来说，可算是大型银行。但是只有一家股东，即邮政集团公司，邮储行董事会和监事会中大多数人都属于邮政集团公司。虽然公司治理架构都有，但是关系人控制明显，内控制度薄弱，最终出现行长陶礼明事件便不难理解。
完善国有企业的股权结构、加强制度建设、内控管理、合规经营，这是一个方面。另一方面，企业还应该有明确的战略、能够及时了解市场、发展转型，克服不利因素（如目前国内产能过剩和产能不足并存、出口受国际经济形势变化影响较大、国内经济发展减缓等），努力提高企业市场竞争力，只有这样才能摆脱困境。

Q4:坛友934912156：
何老师您好：
中国理论界对于公司金融理论的研究，主要发端于国有企业的改革需求。有观点认为，国有企业陷入财务困境是由于其所背负的债务过重，即资本结构不合理。而更为一般的看法则把国有企业的低效率归咎于其产权不清，公司治理上存在较为严重的弊端。为此，应该大力推进股份制改革，改善公司治理结构与资本结构，以此来提高企业的效率。对于这个问题你是怎么看待的？
A4:
我同意你的观点，改善公司治理、提高企业效率，关注市场，增强产品竞争力，是国有企业摆脱困境、持续发展的根本。

Q5:坛友上官云天：
何老师，你好
我是一名大二的学生，刚接触到公司财务！也就是所谓的公司金融，和公司理财！我有山歌问题要问：公司理财（罗斯）的这本书的优缺点在哪里是经典的专业书籍吗？它在中国的实用程度如何！
第二：一个公司的财务总监的地位和作用是仅次于ceo的二号人物吗？
第三：作为一名财务总监来说，考下注册会计师（cpa）的意义和作用，以及这个证书对职业的发展影响有多重要！
A5:
我曾经为本科生开过《公司金融》双语课程，采用的就是Ross的教材，这本教材的优点是结构比较清楚，比较容易掌握。不足是多数美国教材内容庞大，受课时限制，常常两个学期都讲不完！
当然，还有一个问题，就是涉及到美国会计实务的部分，和中国的现行实务就有差别，例如讲现金流量表，我国企业支付利息属于筹资活动，收到利息属于投资活动，但是美国企业受付利率都属于经营活动。
你提到CFO的问题，是否是公司二号人物，我无法肯定。但是否有CPA 证书，我认为不是特别重要，重要的应该是公司金融理论和实践的结合，尤其是实践。文凭和证书不宜过分看重。

Q6:坛友longkl：
现在大家都很热衷靠CPA,CFA，请问这些对职业生涯的用处有多大？
A6:
不能说一点没有帮助，但是也无需特别看重。建议在校时学习专业知识，工作以后根据职业需要考考证。

Q7:坛友莫迎春：
何老师您好，请教您几个最近思考的问题：
1. 近天报道了中国版“巴塞尔III”国际评估获高分，中国资本监管规则与国际规则相一致，这有实际作用吗？银行资本监管很紧，便衍生出天量的影子银行，这样的监管套利行为不是会进一步扩大风险吗？
2.既然产生了天量的影子银行，针对信托、PE这些影子银行如何进行风险管理？巴3对他们有效吗？
A7:
我们国家银行过去采用的标准是银监会2004年的《商业银行资本充足率管理办法》，今年开始按照巴3的要求执行《商业银行资本管理办法》。前一个办法比巴2还差，例如测算资本充足率时，我们的公式中分母没有考虑操作风险资本要求，结果是银行资本充足率指标在国际比较时出现高估。今年执行的新办法则更加严格，不仅资产权重大幅增加，而且对系统重要性银行增加资本要求和逆周期资本要求，较之B3要求更加严格。我个人认为，严格要求是必要的，但更重要的是更全面更审慎的监管。例如，在过去危机中倒闭的银行中，有很多资本充足率都是达标的银行。
另外，你又说到影子银行，它的业务在银行中被也称为出表业务，信托贷款就是典型。其实影子银行的问题并不是中国有，全世界都有，光靠一个B3肯定是不够的。我想对于正规金融的影子银行业务，如出表业务，监管机构应该有较好的监管办法。
麻烦的可能是非正规金融这一类的影子银行，如地下钱庄、典当行、小贷公司、担保公司等，主要是靠各地的ZF相关机构管理，由于各地差异较大，ZF管理效率和能力的问题，会有一定难度。

Q8:坛友gzq0421：
corporate finance现在最热门的研究方向和趋势是什么
A8:
公司金融涉及的领域非常广泛，可谓主干强壮，分支众多。比较热门的研究如行为金融、公司治理、破产重组、公司并购、跨国公司金融研究等方面。

Q9:坛友PHK曾经沧海：
您觉得国内的公司金融或者是公司理财教材的编写是否存在滥竽充数的状况，您觉得哪部教材
A9:
国内的教材确实近年来出了不少，可能存在你所说的情况。
今年8月中国人民大学出版社出版的全国金融硕士核心课程《公司金融》（由国家金融专业学位研究生教育指导委员会组织编写）一书，相对其他教材较为新颖，建议关注。

Q10:坛友薇拉就薇：
老师，你认为在中国信用管理实践发展的怎么样？
A10:
总的来说, 中国信用风险管理较过去有较好发展, 但是存在问题还是不少。
以银行业为例，从去年开始到今年上半年，银行贷款不良率有较大反弹（如浙江），一些地区ZF融资平台债务不减反增，地方信用风险加大（如河北），需要管理层高度重视。