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欧洲美元期货利率和远期利率的关系
谷黄鸡眼侠
19150 17
2013-10-17
悬赏 5 个论坛币 已解决
对欧洲美元期货利率进行凸性调整可以得到同时间的远期利率。但是为什么一定是远期利率相对较小？
文中有说;一期货合约进行每日结算  二 期货合约在上述三个月的期初到期。
恳请大神给予细致解答。

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Chemist_MZ 查看完整内容

Hull的书上说得挺明白的，就在下面。我非常怀疑中文书把这么好的一本书翻译成什么样。。。导致你理解这么不顺畅。 1. daily settlement 你会每天得到一个cash flow，如果是借钱的一方，你的payoff就是RM-RF (与书上notation一致），那显然如果市场利率一直比较高，你每天结算的时候都会有一个cash inflow（因为你在赚钱），这样多的这笔钱显然有吸引力，因为你either可以拿出一些钱来不用维持很高的margin，要么可以把钱拿出来投 ...
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Chemist_MZ
2013-10-17 22:52:20
Hull的书上说得挺明白的，就在下面。我非常怀疑中文书把这么好的一本书翻译成什么样。。。导致你理解这么不顺畅。

1. daily settlement 你会每天得到一个cash flow，如果是借钱的一方，你的payoff就是RM-RF (与书上notation一致），那显然如果市场利率一直比较高，你每天结算的时候都会有一个cash inflow（因为你在赚钱），这样多的这笔钱显然有吸引力，因为你either可以拿出一些钱来不用维持很高的margin，要么可以把钱拿出来投资他用，所以显然当RM比较高的时候对你有利，凡事有得必有代价，你为此得支付一个premium，也即一个相对更高的RF。这就是daily settlement比FRA利率高的原因之一。

2. 如果你的合约是在T2 settle而不是在T1，如果当时利率比较高的话你损失就比较大，因为显然同样的payoff RM-RF 在T1 settle要比T2好，因为利率高的话T2折现过来到T1打折太多。那显然如果FRA是在T2 settle，具备这个劣势，那他的RF自然要低一些来弥补这个劣势。

如果你看的是英文很鼓励，如果你看的是中文，建议还是锁起来吧，hull的书作为经典，还是应该看原文，表达清晰准确。

best，




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euvox
2013-10-19 16:45:22
Forward Rate Agreement (FRA) 和 Eurodollar Futures (EDF) 都是未来即期利率在当前时刻的期望，只不过FRA的期望是在T-forward measure下的，而EDF是在risk neutral measure下的。convexity来源于，loss后的funding cost和gain之后的investment return的不对称性。
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Chemist_MZ
2013-10-19 19:48:11
euvox 发表于 2013-10-19 16:45
Forward Rate Agreement (FRA) 和 Eurodollar Futures (EDF) 都是未来即期利率在当前时刻的期望，只不过FRA ...
Yes, that's it.

And more generally, I think this issue will arise whenever the underlying is correlated with the interest rate.

Thank you for joint this forum especially my board. I know you have a lot teaching experience, so you are invited and encouraged to help those who need help here (although you not paid).

best,

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euvox
2013-10-19 22:38:09
Chemist_MZ 发表于 2013-10-19 19:48
Yes, that's it.

And more generally, I think this issue will arise whenever the underlying is c ...
呵呵，谢谢啊。其实我是在用我LP的账号发帖。。。
不过这个版能问出有技术含量的问题的帖子真不多，哎，中国现状啊，搞技术的不招人待见。
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Chemist_MZ
2013-10-20 02:02:39
euvox 发表于 2013-10-19 22:38
呵呵，谢谢啊。其实我是在用我LP的账号发帖。。。
不过这个版能问出有技术含量的问题的帖子真不多，哎， ...
Yes, there may be some truth lies in it. But different people have different roles. As a teacher, one can not demand too high of his students. If somebody knows a lot, they usually do not discuss here. Instead, they usually solve by themselves or discuss with their professors. This board is just a platform provided for some people who want to study but actually can not access to good resources.

I am a student too and I know many people need such platform although sometimes it is filled with many stupid questions which, I, myself don't like to answer let alone people like you. However, I think it is a good opportunity to help others so that I keep managing this board.

best,

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