美国国债期货是比较复杂的期货之一，所以犯晕很正常

1）为什么用最便宜的交割债券的利率？
不是使用最便宜债券的利率，而是我们在考虑最便宜债券。芝加哥期货交易所为了提供交割的灵活性，允许期货的short party deliver满足一定条件的所有债券，而不是一种特定的（例如一种特定的发行，或者coupon，或者期限）。因此期货的short party自然有动力去买最便宜的债券去deliver，这就是为什么我们focus最便宜债券的原因。

2）这儿为什么用该债券的利率求R呢？
注意这里的利率是6%，而不是最便宜债券的6.5%。6%就是我们所谓无风险利率，有别于债券的coupon rate。半年一coupounding的利率是6%，一般我们习惯折现用连续复利，因此要将半年一compounding利率转化成年化的连续复利。这只是一个很简单的利率之间的互相转化。


3）为什么计算现金价格不是复利而贴现用连续复利？

现金价格不用复利，因为这是convention（习惯），交割的时候大家都这么算现金，你自然要这么算。而折现，折现只是一个定价的概念，不是真正的现金概念，因此一般也是习惯，金融理论里面折现都用连续复利。（当然用一般的复利肯定不能算错，所以你不用纠结这件事情，都可以）只是算你真正得到的钱，得按照具体的市场convention，或者规则来。

4）这个算式什么意思？有用到6%价格么？

这个就是期货定价公式啊，F=(S-I)exp(rT),6%就是转化成了连续复利的11.65%。
PS, 我知道你有可能犯晕的是coupon rate和risk free rate（或者说叫做discount rate）都是利率。coupon rate只是一种你表面上支付的现金，也即只是一个现金流的概念，不是你真的获得的利率（在会计里面你真正的融资利息是coupon＋每一期的摊消），所以你最后得到的收益肯定只是6%而不是6.5%. 而6%才是真正反映无风险收益的一个利率，这个才是真正的我们所说的利率，也只有他能用来折现。

best,

r不仅是复利，而且是连续复利，叫做利息力，就是无限小时间段的利率。正常利率是利息除以本金，也就是本金变化的百分比。强调百分比是增量除以原量，很多人误以为是增量。依此定义瞬间的利率就是这里的r。也就是瞬间本金的变化百分比，(ds/dt)/s=r.即d(lns)/dt=r解之，就得到r

r不仅是复利，而且是连续复利，叫做利息力，就是无限小时间段的利率。正常利率是利息除以本金，也就是本金变化的百分比。强调百分比是增量除以原量，很多人误以为是增量。依此定义瞬间的利率就是这里的r。也就是瞬间本金的变化百分比，(ds/dt)/s=r.即d(lns)/dt=r解之，得r

xiexie.................

1）为什么用最便宜的交割债券的利率？
版主所介绍的最便宜债券相关知识，我是知道的。我其实的问题是为什么用13%和为什么不是以像第二步求贴现利息那样贴现，而是没用连续复利计算累计利息？是我们贴现的时候采用连续复利，非贴现的计算就可以不用连续复利而是简单的分割利息？
2）这儿为什么用该债券的利率求R呢？
我知道了。该债券的连续复利的年利率可以视为贴现率。而最便宜交割债券的利率不行。
3）为什么计算现金价格不是复利而贴现用连续复利？
我知道了。这是大家都遵守的惯例。
4）这个算式什么意思？有用到6%价格么？
我知道了。版主给的公式我知道，有现金流的期权定价公式。其实就像您所说，我这个困惑的是为什么第一步加了一种方式计算的未计息的利息，再减去用贴现算的未计息利息？这是什么意思啊？一加一减有什么不同啊？区别在哪儿？
最后，真的很感激版主的耐心解答！