白酒蒸蒸日上 红酒冲击不断

中投证券

2007.12.3

投资要点：
􀂾 􀂾 白酒行业继续稳步发展。白酒市场继续维持着全国品牌“茅五剑”
和地方品牌共生的传统。在行业增速15％的基础上，子行业的酱
香型茅台、清香型汾酒、浓香型五粮液及泸州老窖将继续推进高
端战略，未来五年发展潜力最为稳定的仍然是茅台，能够保持年
净利润30％的增长速度。
􀂾 红酒行业发展良好，需承受外来红酒的冲击。我国的葡萄酒产量
呈现逐年递增的态势，在人均0.37 升远低于美国9.1 升，尤其是
低于亚洲类似国家日本2.5 升的情况下，未来10 年有望保持年
均10～15％的增长速度。作为行业龙头，张裕未来五年有望保
持25％的增长速度，抗击国外红酒冲击的能力较强。
􀂾 维持酒类行业“看好”评级。在众多白酒和红酒上市公司中，我们
重点推荐白酒类的贵州茅台、山西汾酒、五粮液、泸州老窖，红
酒类的张裕，并对酒类行业维持“看好”评级。

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