有色金属行业2008年年度报告－阳光总在风雨后

金元证券

2007.11

要点：

经济增速放缓 IMF 预测2007 年和2008 年全球经济将分别增长
5.2%和4.8%，低于2006 年的5.4%。IMF 指出，全球经济前景面
临明确的下行风险，主要是金融市场危机可能加剧，导致更显著
的全球经济增长率放慢。中国发改委经济研究所预计2008年中国
经济将继续保持11%以上的增长，（预测较IMF的10.0%和高盛的
10.3%乐观）。从季度和年度增长来看，经济正在达到或接近周期
性繁荣的顶部区域，明年下半年或后年很可能进入温和调整期。
l 铜：风光难以再现 ICSG 数据显示，前八个月全球铜消费同比增
长7.5%，中国因素仍然是全球增长的主要来源。ICSG 预测，2007
年、2008 年铜消费1800.9 万吨、1870.1 万吨，分别增长5.2%、3.8%。
由于铜消费增速下降，预计全球精铜市场2007 年、2008 年将过剩
11.1万吨、24.9万吨。明年中国铜需求仍然保持较为稳定增长，将
对铜价构成有力支撑，不过尚不足以为铜价上涨提供充足动力。
预计2008 年铜价难有精彩表现，均价略低于7000 美金/吨。
l 铝：上涨亦难跌亦难 由于国内氧化铝产量急速增长，市场供给
略显过剩，导致下半年以来氧化铝价格持续走低。预计2008 年氧
化铝价格仍将保持低迷、平稳走势，全年保持在3500元/吨左右水
平。WBMS 统计前8 个月全球铝市场过剩36.8 万吨，Macquarie
预计2007 年、2008 年分别过剩28.1 万吨、13.8 万吨。由于中国
电解铝产能增长加快，政府调整出口退税政策，使原铝及加工铝
材出口锐减。预计2008年铝价下跌空间有限，但上行压力较大，
2008 年铝均价在18600 元/吨左右。
l 铅锌：东边日出西边雨 ILZSG 统计前8 个月精铅市场短缺8.4
万吨，精铅市场的紧张，大部分归因于中国铅产量的明显下降。
预计2008 年精铅供应可能基本平衡，铅价继续大幅上行的格局估
计难以保持。预计LME 铅价有望维持在3000 美元/吨左右区间波
动。前8 个月，锌市场短缺2.8 万吨，而2006 年同期锌市场短缺
31.2 万吨。Macquarie 预计2007 年锌供应缺口为1.3 万吨，2008
年与2009 年将过剩25 万吨、46.1 万吨。供大于求的局面没有改
观的迹象，将会压制锌价的上行，预计2008年LME 锌价将在3000
美元/吨以下区间运行，均价在2600美元/吨左右。
l 镍：“疯狂”的滋味 2007年镍价受供需影响，出现了大幅波动。
INSG 数据显示全球镍1-8 月累计过剩6.1万吨，去年同期短缺3.9

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