银河证券-当前不宜加息的五大理由12.13

内容摘要

11 月份我国居民消费价格总水平比上年同月上涨6.9%。前11 个月居民消费价格总
水平同比上涨4.6%。经济增长偏快和物价快速上涨使得加息预期再起。
综合考虑以下五个方面，我们认为当前再次加息并不适宜：当前负利率比较严重，
小幅加息难以改变通胀预期；美联储连续降息，中美利差缩小，加息会强化人民币升值
预期，刺激热钱涌入，流动性过剩更加严重；持续加息容易引发预期改变和拐点出现，
引发经济“硬着陆”；近期从紧货币政策的实施大大缓解了加息压力；货币政策环境和
时滞使加息效果不明显，难以实现宏观调控目标。
随着央行持续加息和提高存款准备金率，货币政策空间逐渐缩小。宏观调控应更加
关注汇率政策的使用，加强货币政策、财政政策和产业政策的协调，以及行政、法律手
段的配合。