（来源：理财18）  
　　美联储(FED)在雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产之后向美国银行系统注入破纪录的2.5万亿美元以刺激通胀(欧央行、日央行和英央行同样如此)，各界对此已有大量讨论。

　　谈论的较多的是，为什么这笔资金没有进入更广泛的经济领域，而且非但没有让通胀率上升到2%的水平以上，反而把资本市场推向了不可见的风险，每一美元都成为了银行资产负债表上资产。

　　在过去五年里，美国银行的资产大约增加了2万亿美元，而其中2.5万亿美元来自美联储。如果没有美联储的资金注入，美国银行的资产实际紧缩了0.5万亿美元，因为QE实际上就是把资金注入一个去杠杆化的系统中抵消紧缩效应。

　　然而，外界却很少提及，自雷曼破产以来，中国银行资产的增长幅度让美国银行系统相形见绌。

　　在过去五年中，美国银行总资产增加了2.1万亿美元，而中国银行总资产在同期内激增15.4万亿美元，飙升至前所未有的24万亿美元，即147万亿人民币，相当于中国GDP的2.5倍。

　　当美联储以每月850亿美元的购债规模向银行每年注入1万亿美元，中国银行资产正以每年3.6万亿的惊人幅度增长

　　这样的数据确实惊人，但长期看来却难以为继，且这对全球来说有何种影响呢？

　　首先，我们会看到更多这样的标题，如《中国狂购加州房产》、《热钱快速流出中国》等。因为当全世界都在关注美联储的购债计划并为之担忧时，中国已经悄悄向其经济注入了巨大流动性，其规模相当于美联储和日央行注入流动性总和的三倍。

　　由于中国ZF依然严格把控着对人民币和美元之间的兑换，因此流出中国的资本大大低于自由兑换条件下的规模。但最近几个月来，有很多报道显示中国人找到了绕过资本控制的有效途径。如果中国的新增资金中有10%流出国门，其流动效应已经相当于美国一整年的量化宽松。因此，中国在运用其新增流动性上的有效性越高，美国房产、股市、商品和服务的价格就会增加得越快。

　　尽管美联储当然乐意看到中国以惊人速度增加信贷，但事实是，大部分资产的质量越来越低，这也是为什么中国ZF如今加大经济改革力度，特别是控制该国的信贷刺激机器。

　　再者，如果一家央行开始缩减其流动性注入，另外一家央行必然会加大力度。如美联储退出QE可能会伴随着日央行增加流动性。但中国才是全球场景下的主力，如果中国的信贷制造出了问题，其他国家的央行很难弥补中国流动性势头的缺口。