房地产泡沫的产生，最初应该是经济领域的问题，不过到了2005年以后ZF加入，已经把经济问题政治化。现在，房地产泡沫已经是用经济问题绑架政治了，房地产泡沫更主要是政治问题。

  这个政治问题的主力对手是地方ZF与中央ZF，参与方是房产商，投机地产的投资者，以及银行。土地招拍挂开始后，在地方ZF与开发商之间很快形成了一种共同扩大收益总额后在内部分配收益比例的合作竞争模式，房产商负责分析可能的市场总量，地方ZF根据市场总量推算保持饥饿营销所需要的供给量，并极力打压其它可能的土地供给者(主要是集体土地和集资建房活动)，以保证供给总量不增加。

一开始，中央ZF是默许和无声地支持地方ZF的。随着多年来高净值人群改善型需求得到满足后消失，房地产走入投资导向，推高了泡沫。出于平稳发展和国家调动投资方向的需要，国家开始打压地方ZF与开发商的联合体，却遭到了联合体的激烈反抗。国家出动的兵力是政策和官员问责，联合体出动的兵力是产业萧条和财政收入的地方分配比例。银行作为一个参与方，扮演的是被动的角色，前期被迫提供住房贷款以扶植房地产，后期泡沫出现后，又被迫协助联合体对抗中央以防止坏帐，但却没什么话语权。银行既希望房价保持增长，提高抵押物帐面总资产，又希望降低房产贷款的业务份额，可惜前者与中央的企图相违背，后者又受到地方ZF的威胁，只能在两者之间寻求平衡。

联合体与中央的对抗是通过房地产调控这种手段进行的拉锯战，战争的结果是联合体获胜，通过战争红利扩大了自已的话语权。这场战争持续时间长，耗尽了国家实力，把民间积蓄搜刮到了联合体手中，导致中央ZF威信丧尽，不得不面对越来越多的联合体采用同样的方式对抗中央，变成了中央与诸侯的战争。

泡沫的存在有利于联合体不利于中央，联合体对民众财富的瓜分不必与中央分享，中央没从泡沫中获益，反倒需要对日益增长的民众不满负责，对民间投资导向与国家发展战略违背负责，变成了被经理人联合体威胁的股东。随着时间的推移，泡沫越来越大，现在已经到了民间无力维系的阶段。幸好货币是信用货币，把天量货币投放到房地产市场会变成沉淀下来的死币，对其他领域冲击小，于是战争双方在此停战，以缓慢消化泡沫。

这时，联合体中的开发商开始出现退出联合体的情况，高净值人群和投机者也开始退出战场，他们转而投资海外了，但这片新大陆却不属于中央与诸侯的控制范围。缓慢消化泡沫的战略出了问题，中央与诸侯痛苦不堪，战争中的军火商和债务人要跑了，中央和诸侯都挡不住。

怎么办？这是中央与诸侯面临的问题，是政治问题不是经济问题。

如同所有的战争都起源于经济利益，不能打败对手的时候，只能政治解决，现在是考验中央和诸侯政治决断的时候了。中央和诸侯如果能达成一致，加上双方迫使银行听命，则房价短期保持微涨和微跌的动态波动，提高已经投资房产人员的退出障碍，长期来讲房价则会稳中趋降。