证从教材中，关于票息剥离法计算即期利率的问题？十万火急！ - 经管之家

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证从教材中，关于票息剥离法计算即期利率的问题？十万火急！

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收藏 2014-01-23

我自学证券从业的投资分析，看到以下的内容卡机了，求高人解答，万分感激！
例2—11：息票剥离法计算即期利率。
　　如表2—3所示，债券A、B、C、D、E相关信息已获知，需要计算3个月（0．25年）～2年的即期利率。
　　表2—3

债　券	债券本金（元）	距到期期限（年）	年息票（元）	债券价格（元）
A	100	0．25	O	97．5
B	100	0．50	0	94．9
C	100	1．o0	O	90．O
D	100	1．50	8	96．O
E	100	2．oo	12	101．6

　　对于A、B、c三只零息债券，即期利率分别满足：
　　0．25年期利率：
　　

　　0．5年期利率：
　　

　　1年期利率：
　　

　　计算l．5年期即期利率时，我们会发现，此时能够获得的债券价格（D债券）不能直接用于计算，因为D债券是附息债券。假设D债券每年付息l次，距下次付息正好半年，则可以将该债券下次付息视为本金为8元、半年后到期的零息债券，而l．5年后的还本付息（108元）视为本金为108元、l．5年后到期的零息债券。于是，债券D就分拆为两只零息债券，其价格也就等于两只零息债券的价格之和，于是有：
　　

　　

为什么是这样？既然是拆分为2个零息债券，而且还是每年付息一次，计算不是如下这样的吗？我也是参照下面计算2年的啊？不解啊！

QQ图片20140123143437.jpg

　　同理，对于2年期债券E，有：
　　

　　

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2014-1-24 13:12:29

楼主，你对债券D的现金流入没有弄清楚，他是1.5年后到期，那么意味着1.5年后是支付本金加利息，其实就是100+8，那么这意味着半年后支付的是只有利息8元，所以教材的计算是正确的！
对于两年期，其实就是两年后支付本金和利息，一年后支付利息，教材的计算也是对的，

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2014-1-24 16:35:15

woshilizhong 发表于 2014-1-24 13:12
楼主，你对债券D的现金流入没有弄清楚，他是1.5年后到期，那么意味着1.5年后是支付本金加利息，其实就是100 ...

我还是不理解，时间上有点混淆，假设2013.1.1我买入D债券，那么我2014.1.1得到利息8元，2014.6.30我得到104元，这样不对吗？而且年息票的定义是：利息以年为单位计算的债券，我现在看不懂很着急啊，高人，希望能加个QQ924372081跟我解释下，百度了很多资料也解答不了

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2014-1-24 18:12:51

mw924372081 发表于 2014-1-24 16:35
我还是不理解，时间上有点混淆，假设2013.1.1我买入D债券，那么我2014.1.1得到利息8元，2014.6.30我得到1 ...

你那样理解不对，要从后面往前数，

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2014-1-24 18:16:17

woshilizhong 发表于 2014-1-24 18:12
你那样理解不对，要从后面往前数，

能说得通俗易懂些吗

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2014-1-24 18:23:35

woshilizhong 发表于 2014-1-24 18:12
你那样理解不对，要从后面往前数，

既然D债券是附息债券，那么如果按照书本的公式拆分方法就是面值为8元的0.5年期零息债券+面值为108元的1.5年期零息债券，但人家题目是每年才派1次利息，0.5年就给8元利息，这不是矛盾吗？

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