要点:
我们最早提出08 年中国经济“外冷内热，前低后高，先抑后扬”的观点（参见我们12 月10 日的08 年中国经济展
望《外冷内热，先抑后扬》）。近期的“外忧内灾”更坚定了我们的看法，目前“先抑后扬扬将至”。
1. 外部环境的恶化显著超过政策制定者当初的预期；
2. 史无前例的雪灾进一步给短期内经济“雪上加霜”；
3. 近期最高层领导的言谈在政策语调发生了显著变化，由原先的单纯强调紧缩转向强调审势度势、更为灵活和科
学的调控。
以上因素都预示，政府将逐渐调整紧缩政策，以提振内需抵御经济硬着陆的风险。此外，灾后政府和居民都有强烈
意愿加快关于道路交通、电力等基础设施的投资以修缮设施甚至改善应急能力，“待到冰雪消融时，投资将反弹”。
我们再次重申08 年中国经济“前低后高，先抑后扬”的观点，而且“抑已去，扬将至”。