一、余额宝的投资对象及其议价能力

     首先余额宝是货币市场基金，主要是投资于货币市场，即流动性比较好的短期资金市场，据天弘增利宝货币基金的描述其投资于：1、现金；2、通知存款；3、短期融资券；4、1年以内(含1年)的银行定期存款、大额存单；5、期限在1年以内(含1年)的债券回购；6、期限在1年以内(含1年)的中央银行票据(以下简称"央行票据")；7、剩余期限在397天以内(含397天)的债券；8、剩余期限在397天以内(含397天)的资产支持证券；9、剩余期限在397天以内(含397天)的中期票据；10、中国证监会认可的其它具有良好流动性的货币市场工具。

    余额宝的投资对象决定了余额宝是通过货币市场与商业银行的互为对手及合作的关系。即如果银行资金缺乏，可以通过余额宝借入现金、吸收存款、贴现、回购等方式进行资金融入。如果某机构有足够多的资金，那么就可以提高自己的议价能力，要求比一般居民和机构更高的回报率。

    二、为什么银行不自己提高回报率来吸收“散户”资金

   一般认为，余额宝的收益高于一般的活期存款，甚至一年以内的定期存款收益，是因为余额宝聚集大量的资金，但是，大量的资金主要是还是银行本来活期存款或者潜在的存款，也就是这些资金也许作为银行的廉价资金来源，现在被余额宝变身货币基金来提高要价了，银行当然不高兴了。那么，为什么不直接将报酬支付给“散户”呢？也许有两个原因：第一，银行习惯于获取廉价的资金来源，叫他们自己改变比较难；第二，利率管制。

    三、余额宝高收益的经济前提条件：银行对存款的饥饿感及短期资金利率的非市场化

     第一，银行的对存款需求的饥饿感。从实际来看，从趋势来看，余额宝的收益率大约是下降的。前面所述，余额宝化零为整，提高了自己的议价能力，通过同业协议存款等方式提高了收益率，这主要是银行对存款的需求不断放大为前提条件的。国外近两年的货币基金收益收流动性泛滥的影响，收益比较低，某种程度上印证了这一点。另外，要说明的是，银行的存款饥饿感不等于流动性的不足，近年中国的货币发行量是比较大的，关于这点，可能也是一个大问题，这里先不说。

     第二，短期资金利率的非市场化。大部分中国人可能认为钱放在银行，特别是国有银行会更安全，因此，储蓄存款利率更高一些，可能会有资金回流，那么，余额宝的吸引力可能会下降，规模增速可能就不会像现在这样快了。但是，储蓄存款利率的管制，使得银行在这方面的操作空间较小；当然，有操作空间，也不等于银行就会主动这样做，银行对储蓄存款廉价获得的惯性及霸道由来已久，这得看形势发展而定。

    综上所述，利率一旦利率市场化，或者银行的存款饥饿感有所降低，余额宝的收益就会有所下降；这是投资余额宝的各位同学要注意的风险，这是俺写这篇小文的意思。但是，如果这两个前提条件存在，那么，投资余额宝是非常好的一个决策，而且对金融改革也很有意义。目前余额宝还是有较大的优势，个人愿意相信，如果你的资金：一不是很多，二希望可以便捷使用，三是希望风险低一些。余额宝依然是目前小额短期资金的较好归宿。