空军是国防发展重点，三代飞机将加快列装，中航工业资产整合将推进。未来我国将重点发展空军，新机型研发将获大力支持。第一，国防白皮书指出中国将重点海军、空军和第二炮兵建设。空军加强以空中进攻、防空反导、战略投送为重点的作战力量体系建设，陆续装备预警机、第三代作战飞机等先进武器装备。第二、海军按计划补充部分新型潜艇、护卫舰、飞机和大型保障舰船。判断飞机换装采购进程预计将提速，飞机景气度将持续提升。第三，人事安排上前空军司令升任国家军委副主席，中航工业董事长当选中央委员。

    中航工业的“专业化整合、资本化运作”走在十大军工集团前列。目前，中航工业资本证券化水平超过50%，处于10大军工集团前列。我们认为未来中航工业有望加快专业化整合和整体上市，其步伐有望明显快于其他军工集团。
    图1：中航工业未来有望加快专业化整合和整体上市

    信息化战争最终将取代机械化战争,成为未来战争的基本形态。信息化战争将呈现出力量集成化、战场数字化、指挥网络化、打击精确化、保障一体化的发展趋势。“数字化战场”、陆海空天一体化数字化对抗是未来军事发展的趋势。制信息权将成为战场争夺的焦点。卫星导航、预警机、通讯雷达是关键。
    图2：卫星导航系统为武器提供定位、制导、通信等服务

    图3：预警机和通讯雷达在战场发挥的作用日益强大

    2020年卫星导航市场有望达4000亿元。中国国家科技部《导航与位置服务科技发展“十二五”专项规划》明确提出“十二五”末，导航与位置服务产业要形成1000亿元以上规模”的发展目标。国家卫星导航系统专项管理办公室的《北斗卫星导航系统发展规划》指出2020年实现卫星导航年产值4000亿元的目标。
    2010年我国军用雷达和民用雷达的市场规模约在160-170亿元。其中，民用雷达覆盖自然灾害预防、飞机导航、气象保障和气象研究等众多领域，在气象、空管等领域发挥着重要作用，应用方向不断趋于细分化和精准化，军用雷达包括预警雷达和机载雷达。估计2012年中国雷达产业市场规模接近200亿元，随着低空开放，我国防空识别区逐步增加，未来几年有望保持年均20%以上增长；一旦安全形势趋紧，军用雷达可能出现爆发式增长。
    海军是未来我国国防建设的重点。尽管民船尚未全面复苏，但军船订单刺激行业需求，考虑到中船工业、中船重工未来军船资产证券化进程进一步加快，我们对造船行业观点由悲观转为中性。建议关注广船国际、中国船舶、中国重工，推荐广船国际、中国船舶。
    我们判断民用船舶行业目前处于新增订单回暖、船价缓慢回升阶段，行业拐点来临仍需时间。2013年1-9月，全球造船成交回升，我国承接订单总量持续增长，新增订单同比增长147%。
    1-10月份，全国承接新船订单4644万载重吨，同比增长183%。截至10月底，船厂手持船舶订单1.1787亿载重吨，同比增长1.1%，比2012年年底增加10.2%；全国造船完工3480万载重吨，同比下降25.4%。世界主要船型新船价格有所回升。大部分船型8月份新船价格比2012年底相比略有回升，船价整体回升幅度不足5%。低船价使得行业利润率处于较低水平。
    军船订单刺激行业需求，有望平抑行业周期。今年以来国家大力建设海军，军船订单快速增长。2013年1-9月，中国重工新承接合同金额892亿元，其中军工军贸与海洋经济产业订单555亿元，同比增长830%。由于全球货运能力仍处于过剩状态，民船需求仍不旺盛。军船订单一定程度上弥补民船订单下滑的空缺。
    未来我国国防建设的重点是海军、空军和二炮，但从全局战争考量，陆军仍然是当前重要的军事力量。我们认为，作为一个大国，中国仍然有必要保持强大的陆军力量。信息化是未来的发展方向，但传统技术仍然存在着很大的创新空间。陆军装备中的新一代坦克、8*8轮式战车、远程火箭弹等武器装备仍然具有较大的市场需求。
    兵器工业是国家安全的战略基础。中国兵器工业集团公司是陆军武器装备研制发展主体和三军毁伤与信息化装备研制发展的骨干力量，陆、海、空、天、警用装备的重要生产企业。2012年中国兵器工业集团公司实现营业收入3510亿元，同比增长14.5%；实现利润102.7亿元，同比增长18.7%。2007-2012年，中国兵器工业集团收入复合增长率达23%，利润复合增长率达24%。截至2012年底，中国兵器工业集团公司资产总额近2900亿元，人员总量27.96万人。
    图4：兵器集团12家上市公司：产业布局主要在民品，军品部分还很少