众所周知，新经济与传统经济有很多不同之处，那么，新经济的代表——网络企业价值的评估还能不能套用以前传统成熟的估值方法呢？如果不能套用，我们是在原有的股票估值方法上加以修改呢，还是完全抛弃旧的、重新开创出一套完全不同的股票估值体系？

传统的企业价值评估方法可分为五类:净现值法、成本法、市场法、期权估价法,但应用上述方法在对网络企业价值进行评估时都遇到了难以克服的困难.

由于网络企业本身的特点,对它们进行价值评估具有很大难度.大部分网络企业没有赢利历史或现在仍在亏损,这意味着无法根据现在的赢利来计算赢利增长率;网络企业的经营历史都比较短,导致历史财务数据的价值信息含量有限,这对评估来说,预测和推断将缺乏有说服力的依据.另外,对于网络企业来讲,目前很难找到理想的可比公司,这主要是由于网络企业之间千差万别,很难找到技术、规模、环境及市场都相当类似的可比企业.在评估中还存在收入确定问题,由于网络企业产品销售和服务的特殊性可能导致其账面收入与实际收入不符合或风险加大,其收入确定在会计界也存在很大争论,这也给评估增加了难度.

现代网络企业价值评估方法的创新有:理论收益乘数分析法、市值比访问量模型、营销日报模型等。

一、理论收益乘数分析法（TEMA)—P/E/R法

这种方法是由BT Alex Brown. Inc的网络股投资家Shaun G. Andrikopoulos提出，该方法将网络企业的增长因素包括到定价公式中，通过预测公司在成熟后获得的每股收人和利润率(为公司利润与收人比)来估计未来收益(也称理论收益)。

这种方法考虑了网络企业的“网络效应”，网络企业的收人对成本呈指数化增长，收入增长的同时成本相对下降，利润率上升，网络企业增长率是这两种增长率综合的结果。当K一定时，增长率越高的公司，市盈率越大;相反市盈率与增长率的比率K值越小的公司，意味着市盈率水平相对其预期成长率被低估，股票价格相比较低，越值得投资。这种估价模型需要估计收人增长率、利润率、市盈率对增长率比率等主要参数，适合评价具有持续营业收人并相对成熟的网络企业。而对目前大多数处于初创时期的网络企业，由于缺乏盈利历史，使其评价参数只能通过主观估计，将使模型的客观准确性有所保留。

二、市值比访问量模型

证券分析师史蒂夫·哈默(Steve Harmon)提出了市值比访问量模型。即运用市值总值与该网站访问人数的比值，来分析估算网络企业的合理市场价值。运用市值比访问量模型只需要知道被评估公司的市值和访问量，其中市值可以用评估时的股价乘以流通股数得出，而访间量数据则通常由一家叫Media Metrix的网站研究公司发布。

市值比访问量模型的优点是依据的数字比较客观，并且能够有助于区分同一行业从事相似业务的公司的估值是过高还是过低，但是它仍不能解决对整个行业是否估值过高的问题。因此，该方法宜作为分析网络企业市场价值合理性的辅助估价方法。

三、营销回报模型

营销回报模型认为，营销对于网络企业的成功非常重要，而营销支出所产生的收人和利润回报则是网络企业估值的基础。营销回报越多，该企业的投资价值就越高，营销回报越低，该企业的投资价值就越低。一般而言，那些刚刚开始建立品牌的企业常常营销回报较低，但对任何一家成熟企业来说，如果其营销方面每单位资金的投人带来的收人回报少于一个单位资金，几年之后市场份额就会缩小，该企业就将岌岌可危。

营销回报模型虽充分揭示了营销效率对于网络企业价值的重要性，揭示了网络企业的许多基本特征，然而对于企业的具体估值最终还是取决于该类企业产生利润的能力。因此，营销回报模型宜用于评估某个网络企业对其他同类网络企业的估值是否过高或过低。

请教各位高手，还有哪些适用的模型？本人正在做这方面的硕士论文研究，困难好多啊。